2025年12月社零数据点评：12月社零同比+0.9%，服务消费表现继续好于商品消费

12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于市场预期，服务消费表现好于商品消费。社零总额同比增速较11月下降0.4个百分点，季调后环比下降0.12%。商品零售同比增速为0.7%，为2023年以来新低；餐饮收入同比增速为2.2%，较11月放缓1.0个百分点，其中限额以上单位餐饮收入由正转负，同比增速为-1.1%。

必选消费方面，粮油食品类、饮料类、日用品类零售额同比增速分别较11月提升/下降/提升/提升0.2/1.2/0.5/4.5个百分点。可选消费出现分化，化妆品消费同比增速提升2.7个百分点至8.8%；黄金珠宝类消费受金价下跌影响同比增速下滑2.6个百分点至5.9%。汽车、家用电器和音像器材类、家具类消费同比增速分别下降5%、18.7%、2.2%。通讯器材类消费同比增速提升至20.9%，文化办公用品类消费同比增速放缓至9.2%。

线上渠道方面，实物商品网上零售额同比增速为0.8%，线下社零总额同比增速为-0.4%。

投资建议：量价低迷时刻已过，行业呈现企稳回升迹象，建议关注华住集团、同程旅行、锦江酒店等。风险提示：宏观经济增长放缓、消费复苏不及预期。