供应压力增加，盘面继续下行

行情回顾

美豆近期跌幅较大后逐步稳定，南美市场报价下调，但近端供应仍偏紧。全球供需偏宽松，价格压力仍存。国内豆粕下跌压力增加，成本支撑有限，现货供应紧张情况好转。菜粕下行压力较大，进口菜籽变化可能较大，国际菜系供应宽松，菜粕供应恢复后压力可能较大。豆菜粕价差偏强，豆粕近月月间价差下行，菜粕近月月间价差偏强。

基本面

美豆库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存数据偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估。美豆出口改善，但总体供需偏宽松。南美巴西新作生长良好，天气干燥影响有限，丰产为主，出口量可能继续增加。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转。国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力可能存在。国内油厂开机率增加，供应充足，库存高位，成交增加，需求良好。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，菜粕库存高，供应压力仍存。

逻辑分析

美豆库存压力大，南美产区产量高位，整体压力仍存，但需求端好转，下行速度放缓，预计震荡下行。巴西天气好转，作物生长影响有限，收获推进顺利，价格仍有压力。南美报价逐步下调。国内大豆到港量减少，供应端不确定性大，现货支撑明显，盘面近期偏强。中长期来看，供应偏宽松，价格压力仍存。菜粕受宏观影响，菜籽供应增加后压力可能体现，预计偏向下运行，豆菜粕价差整体偏扩大。豆粕近月月间价差回落，到港压力好转，预计回调压力。菜粕近月月间价差偏强，但持续性有限，可能存在压力。

交易策略

单边：建议继续以偏空思路为主。套利：MRM05价差扩大。期权：卖出宽跨式策略。

数据来源

银河期货，iFind