棉系周报：库存压力继续抬升 棉价面临调整需求

库存压力继续抬升棉价面临调整需求 农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年1月17日 1月USDA报告——全球库销比下调，中国改善有限 USDA1月全球棉花供需平衡表对全球棉花市场影响中性偏多。产量数据来看，2025/2026年 度全球棉花产量下修7.8万吨，高于同期20.7万吨。其中，美国由于三角洲地区产量的减少，最终美国产量下调7.6万吨；中国产量如期上调，环比上调21.8万吨，高于同期54.4万吨；印度方面环比下调10.9万吨，低于同期6.5万吨。 消费数据来看，2025/2026年度全球消费上修6.7万吨，仍低于同期水平0.4万吨。其中，中国消费上调10.9万吨，达去年同期水平；土耳其消费下调2.2万吨，低于去年同期6.5万吨。从期末库存及最终库销比来 看，2025/2026年度全球期末库存下修32.4万吨，高于同期水平15.7万吨。库销比上，全球库销比环比下调1.42%至62.6%，高于同期水平0.62%，略低于过去四年均值2%，上方压力预计有所减轻。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 原料方面，全国商业库存上升至568.83万吨，高于同期38万吨左右；新疆商业库存上升至468.41万吨，高于同期17万吨左右；内地主要省份商业库存上升至49万吨，高于同期25万吨。月度指标上，12月中国企业平均使用天数38.7天，高于24年同期3.7天，为近五年最高位 来源:中辉期货有限公司 12月份国内外棉花价差进一步扩大，外棉性价比优势明显，且美棉到港窗口期也将临近。棉花进口商采买外棉热情提升，预计棉花进口量也将继续提升。叠加巴西出口端尚处高峰期，预计12月份棉花进口量或在15万吨左右，1月进口量或同样较多。棉纱侧，进口利润走弱，或限制棉资源总量回升。 本周，纺纱厂开机率环比下降0.1%至64.6%，高于同期8.6%；织布厂开机率小幅下跌0.2%至35.2%，高于同期7.2%。纺纱利润方面，全国综合利润周内低位震荡，下跌至-850元/吨，疆内外利润跌破盈亏线。 国内需求——轻纺城成交继续走弱，柯桥终端价格低位震荡 本周，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）高点回落1.2万米至42.6万米,高于同期11.4万米。柯桥方面，面料价格指数环比上行0.07至111.08，辅料价格指数环比下行0.32至111.8。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 12月，棉纺行业PMI环比上行4.85%至55.5%，高于同期14.4%。需求方面，新订单PMI环比上行2.38%至50%，高于同期15.31%；开机率PMI环比上行5.48%至56.67%，高于同期17.89%。库存方面，棉纱库存PMI环比下行9.13%至44.4%，低于同期16.82%；棉花库存环比上行10.02%至6.11%，高于同期7.03%。 11月限额以上服纺社零总额1542亿元，同比增长3.5%；1-11月限额以上服纺社零总额13597亿元，同比增长3.5%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——越南11月出口继续转弱，土耳其、印度10月数据好转 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司