- 核心观点：震荡企稳，聚焦成本及供需边际变化。
- 市场表现：
- 碳酸锂主力合约上周震荡下跌，触及跌停板14.62万元/吨，日内跌幅约9%，成交增至59.2万手，持仓微减至41.6万手。
- 资金面主力净空延续，多空比环比下降3.8%，市场情绪偏向谨慎，仓单环比微增至2.75万手。
- 现货市场情绪分化：上游惜售情绪升温，部分厂家暂停报价并主动囤货；下游采购意愿回升，询价与贸易商出货积极性增强。
- SMM电碳均价158000元/吨，主力合约基差11800元/吨。
- 基本面分析：
- 供应端：原料价格环比涨幅超17%，强化成本支撑。SMM碳酸锂总周度开工率52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率微增，锂云母、回收端开工率微降；总产量22605吨（+70吨），供应量高位趋稳。
- 需求端：铁锂、三元产量环比微降且库存去化；动力电芯产量微降，SMM新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求。
- 库存：SMM样本周度库存再度去化（-263吨，-0.24%），总库存天数维持28天，上游库存天数增至5天，下游微降至13.8天，库存结构分化显著。
- 宏观政策：
- 需求侧：2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性。
- 供给侧：国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，长期优化供应结构并抬升成本支撑中枢。
- 产业规划：青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡。
- 宏观环境：央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围。
- 后期关注/风险因素：宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪。
