宏观周报：持续加大推进清理拖欠企业账款力度

持续加大推进清理拖欠企业账款力度 ——宏观周报 宏观研究团队 沈美辰（分析师）shenmeichen@kysec.cn证书编号：S0790524110002 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 国内宏观政策：“两重”“两新”提前批已下达 过去两周（1月3日-1月17日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面聚焦习近平总书记在中央城市工作会议上的讲话、国常会部署加大力度推进清理拖欠企业账款和拖欠工资支付。要紧盯重点地区，压实地方责任，下达专项债券，发挥金融政策作用，健全长效机制，清理存量、遏制增量。 基建与产业方面,近两周重点政策包括：工信部等八部门出台“人工智能+制造”专项行动实施意见；国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估等。此外，发改委明确政府投资基金的布局方向：支持重大战略、重点领域及市场薄弱环节，培育新兴支柱产业。新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车等；未来产业主要包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、生物育种、未来显示、未来网络、新型储能等领域。 货币政策方面，央行发布一揽子货币政策。主要包括：1.下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；2.合并支农支小再贷款与再贴现额度并新增5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款；3.增加4000亿元科技创新和技术改造再贷款并扩大支持范围等。此外，央行表态“今年降准降息仍有空间”。我们认为，发布会体现当前货币政策仍注重精准有效，但释放更宽松的预期，总体偏积极。2026全年或降息1-2次，节奏可能取决于年内基本面变化情况。 相关研究报告 《货币宽松预期边际加强—宏观经济点评》-2026.1.16 地产政策方面，政策聚焦两类税收优惠政策的延续。财政部等三部门发布公告，续期居民换房退个税政策。财政部、税务总局发布公告，延续实施公共租赁住房税收优惠政策。此外，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。 《AI产业需求驱动出口上行—宏观经济点评》-2026.1.14 《美联储短期挑战或不在通胀，而在政 治 端—美 国12月CPI点 评 》-2026.1.14 消费政策方面，商务部举行绿色消费推进行动；国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。 金融监管政策方面，近两周政策聚焦沪深北交易所提高投资者融资买入证券的保证金最低比例，从80%提升至100%，仅适用于新开融资合约。证监会在2026年系统工作会议上强调，加强监测预警与及时做好逆周期调节，严打违法违规行为，防止市场大起大落。 贸易方面聚焦中韩两国最高领导人会谈、财政部调整光伏等产品出口退税政策、商务部通报中欧电动汽车案磋商进展、中加电动汽车签订最新关税政策等。 海外宏观政策：美联储内部对后续降息存在分歧 海外宏观方面，美联储多位官员表示目前美国利率已接近“中性利率”，未来美联储政策走向将取决于最新经济数据。美伊局势方面，美国总统特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征25%关税，美国务院要求公民立即离伊。对于关税威胁，中方表示将维护自身合法权益。此外关税方面，美国白宫宣布自1月15日起，对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%从价关税，英伟达H200芯片、超威半导体MI325X在列。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 目录 1、国内宏观：持续加大推进清理拖欠企业账款力度.................................................................................................................31.1、经济增长：更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求...........................................................错误!未定义书签。1.2、基建及产业政策：政府投资基金主要布局行业明确..................................................................................................31.3、货币政策：货币宽松预期进一步强化..........................................................................................................................41.4、地产政策：两项税收优惠政策续期..............................................................................................................................51.5、消费政策：以旧换新以更大力度支持绿色智能商品消费..........................................................................................51.6、金融监管：沪深北交易所提升融资保证金比例..........................................................................................................61.7、贸易相关：调整光伏等产品出口退税政策..................................................................................................................72、海外宏观：美国利率或已接近“中性利率”.........................................................................................................................73、风险提示....................................................................................................................................................................................9 表1：加大推进清理拖欠企业账款与保障农民工工资支付力度................................................................................................3表2：有序推进高水平智算设施布局...........................................................................................................................................4表3：下调各类再贷款、再贴现利率25bp..................................................................................................................................5表4：延续实施公共租赁住房税收优惠政策................................................................................................................................5完善促消费长效机制......................................................................................................................................................................6表5：.................................................................................................................................................................................................6境外机构境内债券投资税收优惠续期..........................................................................................................................................6表6：.................................................................................................................................................................................................6中加、中韩加强经贸合作..............................................................................................................................................................7表7：.................................................................................................................................................................................................7美最高法院仍未就特朗普政府关税政策的合法性作出裁决.......................................................................................................8表8：.................................................................................................................................................................................................8表9：1月第二周海外股指涨跌分化....................................................................................................................................