行情回顾
- 氧化铝：本周盘面底部震荡，北方筑底，南方跌势延续。几内亚雨季结束，铝土矿成本支撑减弱，行业利润大幅收缩，约三成产能面临亏损。周度产量小幅下滑，但进口窗口开启及高位库存压制市场，全市场周度累库8.6万吨。预计价格维持弱势震荡，关注环保政策及高成本企业减产情况。
- 电解铝：本周铝价强势运行。宏观面中美经贸缓和提供支撑，但关税政策和降息节奏不确定性仍存，海外摩科瑞转运铝锭及力拓停产事件推升风险溢价。基本面铝水比例虽处高位但预期回落，下游型材开工率周度下降，社会库存周度累库0.3万吨，反映高价对需求的抑制。预计铝价短期维持21000-21700元/吨区间震荡，关注国内库存及海外事件发展。
- 铸造铝合金：本周期现价格同步上行，主力合约创21165元/吨新高。成本端废铝供应紧张推升采购价格，精废差收窄至低位。供应受原料短缺制约月产量小幅下滑，需求端受高价抑制，采购意愿明显转弱，社会库存周度累库0.10万吨至5.58万吨。预计盘面短期维持偏强震荡，运行区间20400-21100元/吨，需关注原料供应及库存变化。
宏观及终端需求
- 美国：政府停摆导致9-10月就业数据延迟发布，市场陷入“数据真空”。9月CPI环比上涨0.3%，同比增速为3%，核心CPI同比上涨3%。美联储12月降息25个基点的概率下调至62.5%。美国宏观经济面临“就业走弱、通胀顽固”的政策困境，美联储政策路径仍将依赖后续经济数据的验证。
- 中国：9月核心CPI同比扩大至1.0%，核心经济动能边际改善，为四季度经济复苏奠定基础。10月PMI为49.0%，环比下降0.8%，产需和价格指数不同程度回落。房地产周度销售回升，但1-9月房屋竣工面积同比下降15.3%。汽车产销数据保持强劲，月同比分别增长17.1%和14.9%。光伏新增装机同比-53.8%，10月组件排产同比-10.85%。
行业供需基本面
- 铝土矿：9月进口环比-13.2%，几内亚雨季影响10月进入尾声。10月国产铝土矿产量环比下滑，预计短期内供应增量有限。本周国产矿有价无市，进口矿供应充足价格支撑减弱。港口库存仍处高位，预计11月到港量出现明显提升。基本面上，铝土矿继续维持过剩格局。
- 氧化铝：10月产量环比增加2.4%，预计11月或出现区域性减产检修事件。本周全国氧化铝现货均价持续下行，短期现货价格仍承压。10月氧化铝价格回落，工厂利润减少但大厂仍有盈利，中小厂因为长单维持供应减产幅度有限。过剩趋势不改，市场周度全口径累库约8.6万吨。现货价格下跌成交好转，南北价差有收缩趋势。
- 电解铝：10月产量同比增加1.13%，铝水比例环比提升1.4%略超市场预期。截至10月底，全国电解铝建成产能约4584万吨，运行产能约4406万吨，月环比持平。11月随着冬季环保政策逐步实施，部分企业生产或受约束。需求方面，铝价高位叠加消费出现季节性走弱趋势，预计当月铝水比例小幅回落。煤电铝改绿电铝推进，产能置换下云南电解铝运行产能提升。9月原铝进口环比增长13.6%，周度进口亏损在2100-2600元/吨。本周铝加工材企业开工率-0.6%，高价制约下加工厂减产频发。本周现货价格强势运行，高价需求负反馈显现。本周社库累库0.3吨，铝价高位市场去库明显不畅。1-9月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降7.8%。
- 铸造铝合金：10月废铝产量环比-1.6%，废铝紧缺价格易涨难跌。本周再生铝合金开工率持平，10月小型企业开工率仅为13.82%。9月进口量同比减少13.2%，内外倒挂预计进口仍将维持低位。本周现货价格小幅上涨，社库周度累库0.1万吨。本周理论利润小幅下降，铝价上涨，铝合金-铝价差回落。
