黄金：站在新的起涨点；白银：做多金银比
强弱分析
- 黄金偏强，白银中行
- 价格区间：985-1100元/克（黄金）、20300-23500元/千克（白银）
本周市场回顾
- 伦敦金回升2.61%，伦敦银回升16.2%
- 金银比从前周的57回落至50
- 10年期TIPS回升至1.91%，10年期名义利率回落至4.24%（2年期3.59%）
- 美元指数录得99.37
美联储主席人选
- 哈塞特被提及留任，里克·里德尔成为领跑者之一
- 里德尔主张货币宽松、赤字无忧、通胀容忍，令降息“更不需要前提条件”
- 维持鸽派导向
地缘政治与黄金
- 丹麦本土和格陵兰岛游行示威，特朗普威胁对多国加征关税
- 全球对抗、割裂格局加剧，黄金影响更胜关税贸易战
- 黄金已站在新的起涨点上，建议增配黄金，关注货币属性强化
- 黄金购买力回归：TD递延费方向转为空付多，国内外ETF持仓同步大增
- 策略：关注黄金单边入场做多、买call策略，波动率或有抬升
白银策略
- 交易所风控压力加大，美国库存流和国内投机情绪放缓，现货问题缓和
- 推荐白银多头止盈策略，关注入场做多金银比
- 金银比具备较好的性价比和保护价值
交易面分析
海外期现价差
- 黄金：伦敦现货-COMEX黄金主力价差回升至-2.064美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-11.1美元/盎司
- 白银：伦敦现货-COMEX白银主力价差回升至0.189美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.76美元/盎司
国内期现价差
- 黄金：期现价差为-1.23元/克，处于历史区间下沿
- 白银：期现价差为158元/克，处于历史区间上沿
月间价差
- 黄金：月间价差为7.84元/克，处于历史区间上沿
- 白银：月间价差为0元/克，处于历史区间下沿
跨月正套交割成本
- 金银近远月跨月正套交割成本（买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买沪银12月抛6月）
上海黄金交易所金银现货递延费交付方向
- 黄金：多付空为主，代表交货力量较强
- 白银：空付多为主，代表收货力量较强
库存及持仓库存比
- COMEX白银库存减少329吨至13348吨，注册仓单占比回落至28.4%
- 黄金期货库存增加2.4吨，白银期货库存增加6.58吨至626吨
CFTC金银非商业持仓
- COMEXCFTC非商业净多黄金持仓小幅减少
- 白银非商业净多持仓小幅减少
ETF持仓
- 黄金SPDRETF库存增加21.11吨，国内黄金ETF增加1.9吨
- 白银SLVETF库存减少235吨
金银比
COMEX黄金交割量及金银租赁利率
- 黄金3M租赁利率为-0.31%
- 白银3M租赁利率为5.26%
黄金核心驱动
- 黄金和实际利率：黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行
- 通胀和零售销售表现
- 非农就业表现
- 工业制造业周期和金融条件
- 经济惊喜指数及通胀惊喜指数
- 美联储降息概率
