2025年12月中国金融数据点评：金融数据挺不错

2025年12月中国金融数据表现总体超出市场预期，但结构分化明显。总量层面，新增社融2.21万亿、新增人民币贷款9100亿均好于预期，但存量社融同比从8.5%下降至8.3%，主要受政府债券净融资同比少增1.07万亿拖累，而M2同比则从8.0%回升至8.5%。

结构视角下，除政府债券外，其余分项均同比多增。具体来看：

• 社融口径新增人民币贷款9757亿，同比多增1350亿，其中企业中长期贷款同比多增，与新型政策性金融工具落地相关；
• 表外融资中，委托贷款和信托贷款同比分别多增325亿和529亿；
• 直接融资方面，企业债券净融资1524亿，同比多增1677亿，或受政策性金融工具带动；
• 非金融企业股票融资560亿，同比多增77亿。

新增人民币信贷方面，9100亿同比少增800亿，主要受居民信贷拖累，12月居民信贷减少916亿，其中短贷和中长期贷款同比分别少增1611亿和2900亿，反映居民消费意愿不足和房地产销售探底； 企业信贷表现亮眼，新增短期贷款3700亿、中长期贷款3300亿，同比分别多增3900亿和2900亿，短期贷款多增主要因低基数，中长期贷款多增则与政策提振有关。

存款方面，新增人民币存款1.68万亿，同比多增3.08万亿，其中居民存款2.58万亿，同比多增3900亿，显示“存款搬家”力度不大；企业存款1.22万亿，同比少增5857亿；财政存款季节性减少1.38万亿，但同比少减2904亿，或表明财政支出保持定力；非银存款减少3300亿，但同比少减2.84万亿，主要受2024年政策扰动导致基数效应。

总体而言，12月金融数据总量超预期，除政府债券外主要分项同比多增，但居民部门融资需求偏弱、M1同比回落等结构问题仍存。政策影响显著，新一轮结构性降息信号明显，短期或需增量工具推动经济开门红。风险提示政策推进不及预期、地缘冲突升级。