上海清算所港股晨报

2012-01-172026年1月16日星期五 市場回顧 恒指續於27,000點爭持：恒指周四(15日)低開後，一度倒升207點，高見27,206點後出現沽壓，大市再度轉跌。恒指收市跌76點或0.3%，報26,923點。大市成交2,905億元，北水淨流出15億元。 美股回穩油價急跌：美股三大指數周四(15日)上升0.3%至0.6%。歐洲股市個別發展，德英股市上升，法股下跌。紐約期油急跌4.6%。 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考27,188點：聯儲局12月一如預期減息0.25厘，市場預期2026年主席換屆後貨幣政策立場轉鴿，預測減息2次，高於聯儲局預測，惟仍需觀望經濟數據及其餘委員取態。美國延續減息，內地放寬貨幣政策的空間加大。2026年為十五五規劃開局之年，市場預期內地第一季政策發力，落實重點工作(擴內需、實現科技自主自強、反內卷)，並可能降準降息。中證監重申推動各類中長期資金進一步提高入市規模比例，惟近日滬深北交易所提高融資保證金比例，滬深北三市集體降槓桿，短期內可能會出現回調壓力。港股對於全球流動性的變化更為敏感，在地緣政治不穩下，外資或減慢流入；同時，北水自去年第四季以來顯著減慢流入，港股上升動能不足，恒指短期料受制2025年11月高位27,188點。 短期看好板塊 生物醫藥股：內地去年創新藥對外授權交易額創新高，料需求持續 高息股：近期市場風險偏好降低，資金料流入防守性板塊 今日市場焦點 美國12月工業生產；德國12月CPI； 宏觀焦點 人行下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點；內地12月新增貸款及社融增量勝預期；國資委培育科技領軍企業，促國有經濟布局優化和結構調整； 企業消息 東鵬飲料擬香港二次上市集資或逾78億元，最快本月認購；阿里(9988)千問全面接入淘寶支付寶，實現點外賣訂機票AI購物；長和(0001)傳尋求屈臣氏集團300億美元估值上市；藥明生物(2269)主要股東擬折讓3.8%減持，套現近58億元，將不再為主要股東；李寧(2331)上季零售流水低單位數下降； 外圍市況展望 美國聯儲局2025年12月宣布減息0.25厘，符合預期。點陣圖顯示2026年及2027年分別減息1次，與9月預測不變。會後聲明表示，未來30天將購買400億美元國債。經濟方面，委員會上調對2026年GDP預測0.5個百分點至2.3%，2026年通脹預測則下調0.2個百分點至2.4%。會議聲明刪除失業率保持低位的表述，另新增考慮進一步減息幅度和時機。我們認為聯儲局進一步減息空間存不確定性，視乎通脹及就業數據走勢，而下任主席人選以至市場對儲局獨立性的解讀，將會影響美匯指數及債息走勢。商品市場方面，OPEC+2026年第一季暫停增產，但供過於求格局料限制國際油價上行空間。 宏觀焦點 人行下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點：人民銀行宣布2026年首個政策禮包。人民銀行副行長鄒瀾在國新辦新聞發布會上表示，下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點。鄒瀾指出，根據目前經濟金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施，一方面是下調各類結構性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領域信貸投放的積極性；另一方面是完善結構性工具，並加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。他提出8項具體措施，包括一是下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調到1.25%，其他期限檔次利率同步調整。二是將支農支小再貸款與再貼現打通使用，增加額度，並單設民營企業再貸款，合併使用支農支小再貸款與再貼現額度，增加支農支小再貸款額度5000億元(人民幣‧下同)，總額度中單設一項民營企業再貸款，額度1萬億元，重點支持中小民營企業。三是增加科技創新和技術改造再貸款額度，並擴大支持範圍，將科技創新和技術改造再貸款額度從8000億元增加4000億元，至1.2萬億元，並將研發投入水平較高的民營中小企業等納入支持領域。四是合併設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，將此前已設立的民營企業債券融資支持工具、科技創新債券風險分擔工具合併管理，合計提供再貸款額度2000億元。五是拓展碳減排支援工具的支持領域，納入節能改造、綠色升級、能源綠色低碳轉型等更多具有碳減排效應的項目，引導銀行支持全面綠色轉型。六是拓展服務消費與養老再貸款的支持領域，結合健康產業認定標準，在服務消費與養老再貸款的支援領域中納入健康產業。七是會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支持推動商辦、房地產市場去庫存。八是鼓勵金融機構提升滙率避險服務水平，豐富滙率避險產品，為企業提供成本合理，靈活有效的滙率風險管理工具。鄒瀾又稱，從今年看，降準減息還有一定空間。從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然還有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣滙率比較穩定，美元處於減息通道，滙率不構成很強的約束；內部約束方面，2025年以來，銀行淨息差已出現企穩跡象，2026年還有規模較大的3年期及5年期的長期存款到期，此次下調各項結構性貨幣政策工具利率都有助於降低銀行付息成本，穩定淨息差，減息創造一定空間。人民銀行公布，為更好發揮結構性貨幣政策工具的激勵作用，引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，決定自1月19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。下調後，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。 內地12月新增貸款9100億元人民幣，社融增量2.21萬億元人民幣，均勝預期：人民銀行公布，2025年新增貸款16.27萬億元(人民幣‧下同)，按年跌一成，路透數據顯示，總額為7年來新低。單計12月份，新增貸款9100億元，較預測中位數8000億元為高。2025年社融增量35.6萬億元，按年多3.34萬億元，單計12月，增量2.21萬億元，略勝預期的2萬億元；12月底止，廣義貨幣（M2）餘額340.29萬億元，增速為8.5%，按月提升0.5個百分點，高過預期。回顧2025年，住戶貸款增加4417億元，企貸款多15.47萬億元。人民銀行新聞發言人兼副行長鄒瀾指出，去年底止，人民幣貸款餘額272萬億元，按年多6.4%，還原地方化債影響後，增速在7%左右，信貸支持力度持續較強。期內，社融增量按年上升，對實體經濟發放的人民幣貸款增15.91萬億元，按年少增1.13萬億元，政府債券淨融資13.84萬億元，多2.54萬億元。鄒瀾稱，近年中國實施積極的財政政策，政府債券發行增加，2025年國債發行16萬億元，全年淨增6.6萬億元，年底餘額約40萬億元，銀行等市場機構為改善資產配置、加強流動性管理，是持有國債的主力。他又提到，人行的買賣國債操作，可保障國債以合理成本發行，未來將綜合考慮基礎貨幣投放需要、債券市場供求情況、收益率曲線形態變化等因素，靈活在市場買賣國債。 金管總局將推進中小金融機構風險化解：中國金融監管總局召開2026年監管工作會議，將有力有序有效推進中小金融機構風險化解；着力處置存量風險，堅決遏制增量風險，牢牢守住不「爆雷」底線。金管總局官網刊登的新聞稿指出，將推動城市房地產融資協調機制常態化運行，助力構建房地產發展新模式。依法合規支持融資平台債務風險化解。嚴防嚴打嚴處非法金融活動。會議稱，優化科技金融服務，積極培育耐心資本，助力新質生產力發展。同時，做好統籌規劃，穩妥推進中小金融機構減量提質，合理優化機構布局；深入整治無序競爭，持續規範行業秩序。 國資委培育科技領軍企業，促國有經濟布局優化和結構調整：國務院國資委在京召開地方國資委負責人會議時強調，要扎實做好國資國企2026年各項重點工作，確保「十五五」開好局，起好步。要著力推進提質增效穩增長，強化目標引領，提升增長質量，強化市場開拓，挖掘增長潛能，暢通經濟循環；著力強化國有企業科技創新主體作用，培育科技領軍企業，加快成果轉化應用，培育良好創新生態；著力推進國有經濟布局優化和結構調整，緊緊圍繞推動國有資本「三個集中」，優化提升傳統產業，打造新興支柱產業。會議還稱，要著力實施進一步深化國資國企改革方案，完善中國特色現代企業制度，健全市場化經營機制；著力推進專業化、體系化、法治化及高效化監管，健全國資監管體系，切實加強境外國資監管；著力防範化解重大風險，堅持底線思維及極限思維，有效防控重點領域風險，健全長效機制，牢牢守住不發生系統性風險的底線。 未來五年國家電網固定資產投資達4萬億元人民幣：「十五五」期間，國家電網固定資產投資將達到4萬億元人民幣(下同)，創歷史新高。據介紹，「十五五」時期國家電網公司固定資產投資將比「十四五」時期大幅增長40%。這些投資將重點聚焦構建新型電力系統、深化科技創新等方面，以擴大有效投資帶動產業鏈上下游發展。相關內容《大行》東吳證券列出南向資金上周對港股十大淨買入及淨賣出名單(表)「十五五」期間，國家電網將初步建成主幹電網、配電網和智能微電網協同的新型電網平台，跨省區輸電能力較「十四五」末提升超過30%，支撐國家「沙戈荒」和西南大型水電清潔能源基地開發外送。 美國上周首次申領失業救濟人數意外降至19.8萬人：美國勞工部公布，截至1月10日當周，美國首次申請失業救濟金人數按周下降9,000人，至19.8萬人，市場預期為增加至21.5萬人。前一周的持續申領失業金人數下降19,000人，至188.4萬人，符合市場預期，延續自去年10月以來下降趨勢，但仍高於2022年的平均水平。結果繼續反映出一個解聘率低且招聘相對亦較低的勞動市場。 惠譽指聯儲局獨立性削弱，對美國信用評級產生負面影響：美國檢察官早前就聯儲局總部大樓翻修工程超支問題對主席鮑威爾展開調查。惠譽主權評級主管James Longsdon表示，聯儲局獨立性若遭嚴重削弱，將不利於美國信用評級；而任何顯示美元作為全球主導貨幣地位可能動搖的跡象，才是最關鍵的問題。Longsdon稱，央行完全政治化的情境將對信用產生負面影響，這是一項適用於所有國家的原則，不僅是美國。對美國這一評級來說，重要的是堅信美元作為儲備貨幣的實力，從而堅信美國的金融靈活性。Longsdon對路透表示，任何實質性削弱美元的情況都會對美國的評級產生負面影響。 華府指台灣將投資2500億美元在美國生產晶片：美國商務部宣布，華府與台灣方面已經達成一項貿易協議，台灣將在美國本土生產晶片及建造晶片工廠。作為協議的一部分，台灣晶片及科技公司將在美國投資至少2500億美元用於晶片生產，台灣當局將為這些公司提供2500億美元的信貸擔保。作為交換，美國將把對台關稅從20%下調至15%，並承諾對仿製藥、藥品成分、飛機零件及部分自然資源實施零關稅。美方的公告補充說，根據第232條款框架，未來對在美國生產晶片的公司，華府在徵收關稅方面將提供一些豁免，例如，台積電(TSMC)等在美國新建晶片工廠的台灣公司，在工廠建設期間，可以進口相當於其產能2.5倍的晶片，無需根據該框架繳納關稅。美國商務部亦表示，工廠建成後，公司可以進口相當於其美國產能1.5倍的晶片。台積電已經投資高達400億美元在美國亞利桑那州建廠，為蘋果(Apple)和輝達(Nvidia)等公司生產晶片，這些投資來自先前美國政府根據《晶片法》(Chips Act)提供的補貼。隨着人工智能(AI)晶片供應鏈競爭成為關鍵的地緣政治問題，美國政府已將尖端晶片在美國本土生產列為優先事項。 特朗普據報考慮對伊朗發動打擊美航母駛向中東：據霍士新聞(Fox News)報道，美國總統特朗普考慮對伊朗發動打擊，美軍正在向中東地區派遣軍事力量，至少一艘航空母艦駛向中東地區。目前尚不清楚這艘航母是正在南海執行任務的「林肯號」(USS Abraham Lincoln)航空母艦，還是本周較早時從美國弗吉尼亞州諾福克(Norfolk)和聖迭戈(San Diego)出發的兩艘航空母艦之