HCDX国家电网十五五4万亿投资定调从线性增长转向结构性爆发

核心结论：国家电网官方确立“十五五”投资总额4万亿元，较“十四五”增长40%。 这一增速远超“十四五”期间约13%的温和增长。 1.宏观定调：投资总额超预期，2026年预计开启“抢跑”模式官方明确“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较前一周期增长40%，旨在扩大有效投资并带 【HCDX】国家电网“十五五”4万亿投资定调：从“线性增长”转向“结构性爆发” 核心结论：国家电网官方确立“十五五”投资总额4万亿元，较“十四五”增长40%。 这一增速远超“十四五”期间约13%的温和增长。 1.宏观定调：投资总额超预期，2026年预计开启“抢跑”模式官方明确“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较前一周期增长40%，旨在扩大有效投资并带动产业链高质量发展。 2026年作为“十五五”开局之年，预计年度资本开支预算在7200亿+，显著高于2025年水平。 2.主网侧逻辑：特高压建设提速，柔性直流技术成为核心α“十五五”期间主网建设将优先于配网，重点解决新能源大基地的外送瓶颈，官方目标是将跨区跨省输电能力提升超过30%，同时区域间背靠背灵活互济能力显著增强。 为了应对沙戈荒基地新能源发电的波动性，新建特高压线路将大规模采用柔直技术，这将推动柔性换流阀以及核心功率器件（如IGBT/IGCT）的国产化替代进程。 3.配网侧逻辑：从“保供”转向数智化配网投资不再是简单的铺摊子，而是聚焦于“主配微协同”与数智化升级，以满足3500 万台充电设施接入需求。 更多的从老旧设备改造以及一二次设备融合的角度入手，对于产品的技术能力提出更搞得要求。 4.竞争格局与出海：反内卷带来量价齐升，全球供应链外溢行业竞争生态正在优化，国网提出“在建设上控造价，在经营上优成本，在投资上提质效”，预期2026年将出台新政遏制低价恶性竞争，招投标价格有望回暖，且供应商准入门槛提高，将加速出清劣质产能和代工企业。 与此同时，北美电网老化叠加AIDC能耗激增导致全球变压器供需失衡，具备出海能力的中国头部企业将持续受益于海外高毛利订单的溢出效应。 行业整体逻辑已转变为“国内高质量反内卷+海外量价双升”的双轮驱动模式。 坚定看好全球电网大周期下的出海标的：思源、金盘、伊戈尔、神马电力、安靠、特变电工等，以及技术优势明显的国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气等。