电力设备及新能源：国家电网“十五五”计划投资4万亿元建设新型电力系统

证券研究报告 2026年1月19日电力设备及新能源 电力设备及新能源行业 国家电网“十五五”计划投资4万亿元建设新型电力系统 事件：国家电网1月15日宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。“十五五”期间，国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系、如期实现全社会碳达峰目标。我们建议关注优质标的威胜控股3393.HK和宁德时代3750.HK。 报告摘要 “十五五”期间国家电网投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。关国家电网宣布，“十五五”期间国家电网的固定资产投资规模预计达到4万亿元人民币，创历史新高。“十四五”以来，国家电网投资规模逐步增加。2021年国家电网投资额为4951亿元；2022年投资额为5094亿元，首次突破5000亿元大关；2023年电网投资超5200亿元；2024年突破6000亿元；2025年预计全年投资首次超过6500亿元。“十四五”期间，国家电网投资规模约2.8万亿元，处于历史高位。在次基础上，国家电网再次将“十五五”期间国家电网的固定资产投资规模上调至4万亿元人民币，同比增长超40%。 国家电网投资聚焦智能及绿色电网体系。国家电网正处于智能化、绿色化升级关键阶段。新型电力系统的建设，对光伏风电等新能源的消纳能力提升，发电及负荷的区域不平衡等，都需要国家电网持续升级去建设。根据国家电网规划，“十五五”固定资产投资主要涵盖四个方向。1）围绕做强电网平台、构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，进一步巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络；2）加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%；3）是加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式；4）是夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能。 数据来源：彭博 国家电网“十五五”投资规模超预期，电力设备及新能源板块预期直接受益。国家电网“十五五”投资规模预期比“十四五”提升超40%，创历史新高，超市场预期。国家电网重大工程往往投资规模大，涉及电源、电气装备、原材料等诸多产业链上下游企业。电网投资调大幅增长，电力设备板块直接收益。电网投资增加，新型电力系统搭建加速，对风电、光伏等新能源设备消纳能力提升，对储能的需求也提升，新能源板块普遍受益。 罗璐能源行业分析师lilianluo@sdicsi.com.hk颜晨CFA行业分析师Joyceyan@sdicsi.com.hk 投资建议国家电网“十五五”固定资产投资规模较“十四五”增长超40%，创历史新高。国家电网投资调大幅增长，电力设备板块直接收益，我们看好电力设备板块。继续推荐威胜控股3393.HK，公司是智能电表龙头企业，国家电网核心供应商，国家电网投资规模提升，预期智能电表投资进入景气阶段，威胜控股收入及利润预期保持快速增长。储能板块，随着136号文取消强制配储，储能行业更讲究高质量发展。而储能在电网安全可靠性做出保障。随着储能的经济性逐渐显现，海内外需求共振。我们继续看好储能板块需求增长，建议关注行业龙头宁德时代3750.HK。 风险提示：国家电网投资落地慢于预期；市场竞争加剧。 行业动态分析/电力设备及新能源行业 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010