电力设备板块更新十五五景气延续AIDC助推全球电力超级周期20260114

2026年01月15日14:45 关键词 电力设备电网投资特高压新能源国内电网海外电网招标电价设备投资装机结构主网电表安全边际储能直流微网美国市场数据中心变压器输变电 全文摘要 中信电信研究员团队讨论了电力设备市场的最新趋势，重点关注2026年作为电网投资积极年的特点，强调新能源消纳、特高压项目加速等方面的影响。他们分析了巨额电网投资预算、国内外需求共振及投资额增长趋势，指出电力设备在国内外，尤其是受数据中心建设推动的美国市场，需求显著增长。讨论还触及了供需紧张导致的涨价现象，以及中国企业扩大全球市场份额的机会。 电力设备板块更新-“十五五”景气延续，AIDC助推全球电力超级周期-20260114_导读 2026年01月15日14:45 关键词 电力设备电网投资特高压新能源国内电网海外电网招标电价设备投资装机结构主网电表安全边际储能直流微网美国市场数据中心变压器输变电 全文摘要 中信电信研究员团队讨论了电力设备市场的最新趋势，重点关注2026年作为电网投资积极年的特点，强调新能源消纳、特高压项目加速等方面的影响。他们分析了巨额电网投资预算、国内外需求共振及投资额增长趋势，指出电力设备在国内外，尤其是受数据中心建设推动的美国市场，需求显著增长。讨论还触及了供需紧张导致的涨价现象，以及中国企业扩大全球市场份额的机会。整个对话凸显了电力设备行业在技术升级和市场需求增长下的发展机会与挑战。 章节速览 00:00 2026年电力设备投资展望及电网动态分析 会议讨论了2026年电力设备投资的景气度，包括国内电网投资预算、特高压项目核准及招标加速、以及适配电价核准对电网投资的积极影响。海外电网情况亦被提及，整体预示电力设备板块的持续增长潜力。 03:49特高压及电网设备行业动态与前景分析 报告更新了国内电网板块的最新进展，重点讨论了特高压建设的加速趋势及其对设备厂商业绩的积极影响，预计十四五期间特高压直流与交流工程年均核准数量将显著增长。同时，分析了主网建设的超预期增长，特别是西北地区主网建设的提速，以及配用电环节下半年的显著改善趋势。 07:27电网设备行业分析：配网、电表及特高压领域发展展望 对话详细分析了电网设备行业，包括配网区域联采的单价回升趋势、电表市场因新标准切换可能迎来量价齐升，以及特高压和主网领域的发展机遇。重点提及平高电器和国电南瑞等企业，强调其在特高压、海外拓展等方面的强劲表现和未来增长潜力。 11:45四方与特变电工：稳健增长与新能源机遇 四方在国网主网招标中实现20%订单增长，新能源领域增速达39%，看好其SST战略与行业合作前景。特变电工输变电产业强劲，国内外市场双丰收，国际签约额同比增长80%，看好海外高压设备供需缺口带来的增长机遇。 14:43美国电力设备供需矛盾与市场机遇 近期，美国市场因AI数据中心建设加速，电力需求显著增长，尤其是15个州面临电力短缺风险。电力设备需求景气度高，但供给端存在瓶颈，如升压变和电力变压器的交付周期延长，且新增供给预计2026-2027年才能释放，远不及需求增速。市场分析认为，美国电力设备市场将持续紧张，但也将催化电力设备及储能等相关领域的投资机会。 18:51电力设备行业供需错配下的业绩加速释放与美国市场拓展 讨论了电力设备行业因供需错配导致的业绩加速释放现象，包括订单增长、供需紧张下的涨价效应及长周期稳健需求。重点分析了中国企业在美国市场的突破，特别是在新能源、制造业回流及数据中心建设领域的订单增长潜力，指出中资企业有望在欧美传统供应商产能不足的背景下获得更多外贸订单，特别是在数据中心领域。 22:02中国电力设备出口：非美市场成增长引擎 讨论了中国电力设备出口增长的全球背景，指出非美市场如欧洲、亚洲等地区的需求增长显著，中国凭借成本优势和制造能力持续扩大市场份额。尽管美国市场存在关税和地缘政治风险，但中国出口仍保持强劲，尤其是向欧洲、大洋洲等地区的出口增速超过50%。会议强调全球电力投资周期下，非美市场为出口提供了稳定增长基础，同时美国市场可能因AI驱动而加速需求。 发言总结 发言人3 他，中信电新组的闫希宇，对国内电网板块的更新及核心标的进行了详细汇报。闫希宇指出，特高压项目显著提速，去年全年核准了三交五直工程，预示着未来特高压设备厂商的业绩将得到支撑。预计在“十四五”期间，直流和交流项目投资将翻倍，这将由风电和光伏基地建设驱动的新能源投资所带动。他还提到，主网招标去年表现出超预期的增长，中标金额近950亿元，同比增长25%。基于此，他推荐关注平高、南瑞、四方股份等公司在特高压和主网建设中业绩有望持续增长的公司。此外，特变电工在国际高压设备市场上的表现也十分亮眼，其国内和海外业务均有显著增长。闫希宇整体上对特高压建设和电网设备市场持乐观态度。 发言人1 他，中信电信的研究员徐浩然，在电力设备电话会议中对投资者表达了感谢，并主要讨论了电力设备板块的最新动态。他提到了12月份发布的关于电力设备和公共设施2026年的展望报告，强调了国内外电网公司面临加大投资以拉动经济的压力，预期15期间电网投资额将超过4万亿，年均约8000亿元，显著增加。特别指出了特高压项目在解决新能源消纳、服务风光大基地建设和外送方面的重要性。同时，他预期适配电价的核准将在2026年上半年发布，认为这将对电网投资环境产生有利影响。最后，他转交同事进一步讨论了国内电网招标数据及海外电网情况。 发言人2 他着重讨论了电力设备出口，特别是针对美国市场的需求增长与电力短缺问题。他指出，美国面临严峻的电力短缺风险，源于电力需求上升、老旧发电设施快速退役及调度能力不足，导致电力设备，尤其是数据中心相关设备的需求大幅增加。此外，全球范围内电力设备市场均处于供需紧张状态，而中国企业凭借成本优势和制造质量，在欧洲和大洋洲等市场扩大了份额。他强调，电力设备出口不仅受美国市场的驱动，还受益于全球对电力基础设施升级的需求，预示着行业增长潜力巨大。最后，他推荐了几家值得关注的中国电力设备企业，并鼓励与会者深入了解。 问答回顾 发言人1问：在今晚的电力设备电话会议中，我们主要关注哪些议题？ 发言人1答：今晚主要关注的是国内外电网动态以及2026年电力设备板块的展望。特别提到的是，在12月份我们发布了关于电力设备和公共设施2026年的展望报告，并将讨论国内电网公司在年底年初制定预算和规划第二年计划的背景和细节。 发言人1问：为什么2026年对于国内电网投资具有重要意义？2026年电网投资的重点领域是什么？ 发言人1答：2026年是一个特殊的年份，它标志着“十五”规划的开局之年，在当前经济环境下，电网公司面临加大投资、适度超前投资以拉动经济的任务。预计国网和南网将在近期召开两会，宣布电网投资预算，根据预测，未来5年电网投资额将达到4万亿以上，年均约8000亿元，比“十三五”期间的年均5500亿有明显提升。初期电网投资将更侧重于特高压等主网环节，主要目的是解决新能源消纳问题。催化因素包括年初的两网预算、两会召开以及特高压项目的核准和招标。预计2026年特高压核准进度将加速，服务于风光大基地建设和外送需求，尤其是考虑到风光大基地项目在2027年将加速推进，配套特高压工程也需要尽快开工以匹配投产节奏。 发言人1问：适配电价核定对电网投资有何影响？ 发言人1答：适配电价每三年核定一次，上一轮周期在2023年5月发布。预计第四轮将在2026年上半年正式发布，此轮成本监审办法显示整体框架与之前类似，但对特定项目如沙坑框架基地外送通道提出了探索单一容量值电价或两部制电价的可能性。因此，在新一轮适配电价核定下，对电网投资的环境较为利好，我们预期数据电价核定结果将至少保持持平，甚至可能有所向上，这将支撑国内电网景气度的延续。 发言人3问：对于国内电网板块，有哪些关键环节和核心标的需要关注？ 发言人3答：从特高压环节来看，自去年下半年以来，新建项目的建设节奏明显加快，去年全年核准了三条交流和两个直流项目，今年年初已有一些新的进展。这表明从去年年底开始，特高压设备招标进入了高峰期，预计十四五期间特高压直流投资有望翻倍增长，主要驱动来自风光大基地建设和国外交流电网的加强需求。同时，主网方面也表现出超预期的增长，特别是西北地区由于特斯拉配套和新能源电网需求的增长，导致750千伏及以上设备的招标量大幅增加。 发言人3问：在机电保护及边界监控方面，去年的招标量增长情况如何？头部上市公司在去年的中标金额增长情况怎么样？ 发言人3答：去年机电保护及边界监控的招标量有四十多的一个增幅。去年头部上市公司如中国西电中标金额达到80亿元以上，同比增长17%；平高资源和特变等公司的中标金额都在六七十亿元左右，同比增长40%以上。其中平高电器在750千伏组合电器领域实现了两家主体的中标，份额有所提升，且平高电器金额同比增长达到了80%。 发言人3问：配电网环节去年是否存在降价压力，以及后期趋势如何？ 发言人3答：配网环节去年存在一定的降价压力，但自下半年以来已明显看到拐点向上的趋势。国网在区域连采中的首批存在降价扰动，但在第二批中，变压器及成套设备的单价已经开始回升至2024年水平，一二次融合设备的单价环比提升10%到20%左右。随着区域联采推广，头部集中趋势明显，三星医疗、许继电气、东方电子等龙头公司的配网中标金额提升显著。 发言人3问：电表方面去年的情况及今年展望如何？ 发言人3答：去年由于第三批电表招标流标，全年电表招标量不到5000万只，对表企业绩产生一定压力。然而，国网已启动新标准电表招标，今年新标准电表切换将推动电表价格回升，预计今年迎来量价齐升的趋势。头部表企有望在三季度看到业绩拐点，并迎来利润弹性释放的空间。 发言人3问：当前时点有哪些核心标的值得关注？平高电气未来业绩情况如何？ 发言人3答：当前时点推荐关注主业稳健增长且受益于特高压和主网加快的特高压龙头标的，例如平高电气、南瑞等；同时关注网内保护业务稳健并受到SST新方向催化影响的四方股份；以及受益于高压设备海外供给紧缺带来的增量贡献的ABB和特变电工等标的。平高电气当前拥有充足的百万伏订单，预计去年三季度末还有35到40个百万伏项目待交付。今年交付节奏加快，有望持续优化公司业务结构，并且还有多个扩建站和已核准未招标的项目储备，这些都将为公司未来几年业绩提供良好的可持续性支撑。 发言人3问：对于主网设备及其相关企业，您有何看法？ 发言人3答：主网设备受益于超高压设备招标力度增强，去年中标金额增长接近50%，长期看有望持续受益于整体需求增长，如GIL需求等。以亚太水电站为例，其业绩预计今年能达到16亿利润，估值处于历史低位，具有较大安全边际和业绩弹性释放空间。 发言人3问：国电南瑞在电网领域的表现和发展情况如何？ 发言人3答：国电南瑞作为电网龙头标的，发展稳健且转型期表现不俗，收入增速从去年前三季度的个位数增长提升至18%以上，订单增速也来到20%以上。公司网内业务稳健，跟随电网投资增速增长，尤其是特高压领域保持领先，并在网外和海外市场进行重点拓展，储能设备等领域取得突破，海外收入增长迅速，未来发展乐观积极。 发言人3问：四方股份在主业及新能源领域的发展情况怎样？ 发言人3答：四方股份主业稳健发展，在国网侧主网招标中实现约20%的订单增长，新能源方面也有39%增速。公司在SSP方向上有较大潜力，且电力电子技术底蕴深厚，在直流侧有多年技术积累，固态变压器已应用于多个项目，有望切入海外供应链，打开AIDC应用前景。 发言人3问：公司今年预计的净利润是多少，以及进入定制化样机发展阶段会对公司未来发展有何影响？ 发言人3答：我们预计公司今年的净利润大概在9.5到10亿之间，且近几年利润增长率在15%以上。如果公司能进入与客户定制化的样机发展阶段，我们认为这将显著提升公司未来的发展空间，考虑到长期的期权，至少还有20以上的股价上涨空间。 问：特变电工有哪些主要业务板块，以及其在国内外市场的表现如