投资策略报告：资本运作转型加速：瞭望国资系列1

投资策略报告/2026.01.14 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com ❖国央企周报将聚焦监管政策动态、央企集团经营进展、央企指数及相关产品表现、国央企上市公司资本市场运行四大核心维度，系统梳理近期国央企领域的核心变化与发展进展，精准捕捉对行业未来发展具有关键指引意义的核心信息。 分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com ❖监管动态：顶层设计数智化，地方改革清单化 监管层正自上而下构建“数智化”监管新范式，同时地方国资加速落地改革施工图以盘活存量资产。国务院国资委本周通过成立监管信息化专家组，明确了利用数字化手段提升监管穿透力与效能的战略方向，并持续压实央企在“三农”帮扶与作风建设中的政治责任；与此同时，地方国资改革进入深水区，重庆与湖北两地相继发布2026年改革文件，均将资产证券化率提升与布局结构优化列为核心任务，旨在通过“止损治亏”与资源集聚，推动国有资本向战略必争领域集中。 相关报告 1.《上证10连阳的历史经验与机会—策马逐牛4》2026-01-112.《慢牛才近半，春季开门红》2026-01-043.《财通策略&多行业——2026年1月金股》2025-12-31 ❖央企集团：战略重组落地，治理结构优化 央企集团层面的战略性重组与专业化整合进入实质性兑现期，现代企业治理体系在“管人”与“管事”双向持续完善。能源与军工领域成为本周整合高地，中石化与中国航油的重组获批、兵器工业与航空工业的战略联手，标志着产业链纵向协同与跨集团横向合作迈出关键步伐；在治理结构上，本周15户央企涉及领导人员变动，特别是外部董事的密集聘任，有效打破了内部人控制，为“十五五”规划执行提供了科学决策与组织保障。 ❖市场表现：科技风格显著占优，能源板块稳健上行 市场资金深度聚焦“新质生产力”主线，央企板块呈现出“强科技、稳能源、弱红利”的结构性分化特征。本周（1月5日至1月10日，下同）央企科技引领指数录得近10%的显著涨幅，大幅跑赢沪深300指数；相比之下，虽然能源板块表现稳健，但高股息策略的央企股东回报指数跑输大盘，显示出在市场风险偏好回升阶段，资金仍偏好进攻性的科技成长资产。 ❖国央企上市公司动态：资本运作谋转型加速 1）股权激励：本周共2家上市央企披露股权激励方案，分别是长电科技和中材科技，均处于董事会预案阶段，激励标的物统一为期权。 2）重大重组：本周超20家上市央企推进并购重组，覆盖机械设备、计算机等行业，特别的是，交运股份正筹划重大资产重组，以实现向文体娱乐和旅游业的战略转型。3）回购分红：本周共25家以上上市央企披露股东回报相关事项，涵盖11起股票回购、14起分红实施案例及3起分红预案，涉及中国交建、华电新能、重药控股等央企。 ❖风险提示：政策落地不及预期、重组整合不确定、市场与行业周期风险等。 内容目录 1监管动态：顶层设计数智化，地方改革清单化..............................................................32央企集团：战略重组落地，治理结构优化....................................................................43市场表现：科技风格显著占优，能源板块稳健上行........................................................64央企上市公司动态：资本运作谋转型加速....................................................................74.1股权激励...........................................................................................................74.2重大重组...........................................................................................................84.3回购分红情况.....................................................................................................95风险提示.............................................................................................................12 图表目录 图1：国资委本周动态...............................................................................................4图2：央企集团经营动态............................................................................................5图3：央企集团领导人职务变动..................................................................................6图4：主要央企指数市场表现.....................................................................................7图5：股权激励情况..................................................................................................8图6：并购重组情况..................................................................................................9图7：股票回购情况.................................................................................................10图8：股票分红情况.................................................................................................11 1监管动态：顶层设计数智化，地方改革清单化 国务院国资委正加速推动国资监管向数字化、智能化转型，并持续强化对“三农”帮扶与作风建设的政治担当。2026年1月5日至1月10日期间，国务院国资委正式成立国资监管信息化专家组并召开首次全体会议，这一举措旨在汇聚专业智库资源，通过构建高效的监管信息化体系，提升国资监管的穿透力与效能，为国有资本做强做优做大注入“数智动力”。与此同时，国资委党委在1月4日的扩大会议中明确了2026年“三农”工作重点，强调要将定点帮扶常态化，通过培育乡村特色产业和加强农业科技攻关，助力农业强国建设。此外，国资委通过举办“强化作风建设争当改革排头兵”宣讲会以及张玉卓书记赴四川调研中核集团、航空工业成飞等企业，进一步压实了央企在培育新质生产力、打好“五大攻坚战”中的主体责任。 地方国资委紧跟中央步伐，重庆与湖北两地相继出台2026年改革“施工图”，将资产盘活与布局优化作为核心抓手。重庆市国资委发布了《2026年国资国企改革发展77条措施》，该文件不仅明确了以资产证券化为路径加速非主业剥离和“止损治亏”，更强调引导国有资本向先进制造业、能源及文旅产业集聚，并深度融入成渝双城经济圈建设。湖北省国资委则在2026年度重点工作务虚会上提出了“七大任务”，将布局结构改革列为首位，明确要求国资向战略必争领域集中，同时提出深化市场化机制、创新监管模式以及加快“三资”管理改革，意在通过提升资产证券化率来激活存量资产价值。 2央企集团：战略重组落地，治理结构优化 央企集团层面的战略重组与产业链协同已进入实质性落地阶段，能源与军工领域的强强联合成为本周焦点。1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组，这一重磅动作将有效整合上游炼化资源与下游航空油料供应网络，优化国家能源保障体系。在军工领域，兵器工业集团与航空工业集团签署了战略合作框架协议，双方将围绕数字化转型与装备建设创新协同机制，这种跨集团的体系化合作有助于提升国防科技工业的整体效 能。此外，中国华能集团在安委会会议上确立了2026年安全生产“零事故”目标，体现了央企在追求发展的同时对本质安全的高度重视。 随着国企改革三年行动的深化，央企高管团队调整密集展开，外部董事制度的推广正有效完善现代企业治理结构。本周内共有15户央企涉及领导人员职务变动，其中最显著的特征是外部董事的密集聘任。中国五矿的张振成、中国移动的吕卫平、中国华能的赵永峰以及中国诚通的张振高等人履新外部董事，这将有助于打破内部人控制，提升董事会决策的科学性与独立性。同时，中国国新总会计师刘学诗退休，中国钢研与中国中铁分别提名林存增、赵佃龙为总经理人选，显示出央企高管队伍正有序进行新老交替，为“十五五”规划的执行提供坚实的组织保障。 3市场表现：科技风格显著占优，能源板块稳健上行 2026.1.5-1.10期间央企相关指数呈现出明显的结构性分化，市场资金对“硬科技”央企给予了极高的溢价。数据显示，央企科技引领指数本周录得9.92%的巨大涨幅，大幅跑赢沪深300指数（+2.79%），这表明在国家强调科技自立自强的背景下，拥有关键核心技术的央企正成为市场进攻方向的首选。央企现代能源指数同样表现不俗，上涨4.35%，反映出市场对能源安全与保供逻辑的持续看好。相比之下，央企股东回报指数涨幅为1.35%，虽然录得正收益但跑输大盘，市场风险偏好提升的阶段，高股息策略的防御属性暂时让位于科技成长的进攻属性。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 4央企上市公司动态：资本运作谋转型加速 4.1股权激励 股权激励已成为上市央企激发内部活力、绑定核心人才的关键工具，且激励方案更趋向于长期化与市场化。本周，长电科技与中材科技两家行业龙头相继披露期权激励预案。长电科技拟授予1789.41万份期权，行权价格36.89元；中材科技拟授予1540万份期权，行权价格36.65元。这两份方案的有效期均长达5-6年，且覆盖了约1%的总股本，显示出管理层对公司未来长期发展的信心，同时也通过“金手铐机制”将核心骨干利益与股东利益深度绑定。 4.2重大重组 央企上市公司正利用资本市场平台加速资产腾挪，通过剥离亏损资产、置入优质资产来实现主业的战略性转型。本周内有超过20家上市央企推进资产交易，其中交运股份的重大资产置换计划最具代表性。该公司拟置出长期亏损的汽车销售与零部件制造资产，同时置入控股股东旗下的优质文旅业务。鉴于交运股份近六年扣非净利累计亏损约19亿元，此次“腾笼换鸟”不仅是财务层面的止损，更是公司从传统交运业向文体旅产业转型的关键一步。此外，时代新材、新华网等公司已完成资产交易，而保利发展、招商蛇口等地产央企也在积极推进资产整合，以优化存量结构。 4.3回购分红情况 （601390.SH），以及广州酒家、兖矿能源、贵州茅台，上述标的的股票回购方式均统一采用集中竞价。 分红端，14家央企完成分红实施，分别是重药控股、东华科技、节能国祯、中国海防、邮储银行、中国核电、云路股份和广电运通、涪陵榨菜、