瞭望国资系列3：上市国资重组提速

证券研究报告 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com ❖地方国资聚焦新质生产力 国务院国资委开年即部署党风廉政建设，为“十五五”规划的顺利开局提供强有力的政治保障。陕西、浙江等地方国资委积极响应中央号召，深化ESG建设与区域产业协同。陕西省通过ESG专题培训，推动国企对标央企标准，强化社会责任与可持续发展能力；浙江省确立“新质提质”主线，围绕“一增一稳四提升”目标，在产业布局优化与新型监管体系构建上寻求突破；湖北省明确七大重点任务，聚焦科产融合与机制革新；上海市则跨区域深化沪滇协作，旨在通过产业梯度转移与园区共建，拓宽国资运作空间。 分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《全球Risk on》2026-01-272.《开辟“抱团”新战场—策马逐牛6》2026-01-253.《国资委全面启动“十五五”规划编制——瞭望国资系列2》2026-01-22 ❖央企集团核心高管密集履新 能源央企强强联手，加速推进跨主体战略合作。中国华能与东方电气确立了在能源技术创新与绿色发展领域的深度绑定关系，意在共建新型能源体系；中国石化与康菲公司的接触则聚焦于天然气一体化与国际贸易，旨在提升全球能源供应链的掌控力。人事方面，多家央企集团核心高管履新，其中保利集团与中盐集团完成“一把手”更替，祖斌、申兆军分别履新董事长。中广核纪委书记履新，中交建、中煤能源等企业优化外部董事配置。 ❖央企板块逆势上行，科创领衔主线 本周央企相关指数均逆势上涨，“硬科技”相关的引领和创新指数尤获资金青睐。央企科技引领指数（+4.34%）与央企科技创新指数（+5.02%）录得显著超额收益，大幅跑赢沪深300指数（-0.62%）。央企股东回报指数与诚通央企ESG指数分别录得2.69%和2.65%的涨幅。央企现代能源指数表现相对较弱，周涨幅达2.49%。 ❖上市国资重组提速 1）股权激励：本周共2家上市央企披露股权激励方案，分别是深南电路和首钢股份，其中，首钢股份披露两项董事会预案。2）重大重组：本周共23家上市央企推进并购重组，展现出聚焦主业、优化布局与培育新增长点的明确趋势。3）回购分红：股东回报方面，本周共有2起股票回购、7起分红实施案例及3起分红预案，涉及金开新能、厦门国贸、川仪股份等央企。 ❖风险提示：政策执行风险、市场估值调整风险、改革推进不及预期风险等。 内容目录 1地方国资聚焦新质生产力.........................................................................................32央企集团核心高管密集履新......................................................................................43央企板块逆势上行，科创领衔主线.............................................................................64上市国资重组提速..................................................................................................74.1股权激励...........................................................................................................74.2重大重组...........................................................................................................84.3回购分红情况.....................................................................................................95风险提示.............................................................................................................12 图表目录 图1：国资委本周动态...............................................................................................4图2：央企集团经营动态............................................................................................5图3：央企集团领导人职务变动..................................................................................6图4：主要央企指数市场表现.....................................................................................6图5：诚通央企指数市场表现.....................................................................................7图6：股权激励情况..................................................................................................8图7：并购重组情况..................................................................................................9图8：股票回购情况.................................................................................................10图9：股票分红情况.................................................................................................11 1地方国资聚焦新质生产力 国务院国资委党委召开党风廉政建设和反腐败工作会议，复盘2025并部署2026年核心任务。会议明确指出，要将政治监督与深化腐败治理有机结合，通过规范权力运行清除发展障碍。监管层强调，全面从严治党不仅是政治任务，更是保障国资央企在“十五五”期间实现高质量发展的基石，旨在为新一轮国企改革提供坚实的政治与纪律保障。 陕西、浙江等地方国资委积极响应中央号召，深化ESG建设与区域产业协同。陕西省通过ESG专题培训，推动国企对标央企标准，强化社会责任与可持续发展能力；浙江省确立“新质提质”主线，围绕“一增一稳四提升”目标，在产业布局优化与新型监管体系构建上寻求突破；湖北省明确七大重点任务，聚焦科产融合与机制革新；上海市则跨区域深化沪滇协作，旨在通过产业梯度转移与园区共建，拓宽国资运作空间。 2央企集团核心高管密集履新 能源央企强强联手，加速推进跨主体战略合作。中国华能与东方电气确立了在能源技术创新与绿色发展领域的深度绑定关系，意在共建新型能源体系；中国石化与康菲公司的接触则聚焦于天然气一体化与国际贸易，旨在提升全球能源供应链的掌控力。同时，华能、兵工、航天科工等集团通过一线调研与年度部署，进一步压实保供责任与强军使命，确保主业稳健运行。 “十五五”开局之际，央企高层人事调整进入窗口期。保利集团与中盐集团完成“一把手”更替，祖斌、申兆军分别履新董事长，标志着新一轮战略周期的开启。中广核纪委书记履新，中交建、中煤能源等企业优化外部董事配置，中国物流高管正常退休。上述调整反映出央企正通过优化董事会结构与管理层梯队，为后续改革深化与战略执行夯实治理基础。 3央企板块逆势上行，科创领衔主线 本周央企相关指数均逆势上涨，“硬科技”相关的引领和创新指数尤获资金青睐。央企科技引领指数（+4.34%）与央企科技创新指数（+5.02%）录得显著超额收益，大幅跑赢沪深300指数（-0.62%）。央企股东回报指数与诚通央企ESG指数分别录得2.69%和2.65%的涨幅。央企现代能源指数表现相对较弱，周涨幅达2.49%。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 4上市国资重组提速 4.1股权激励 本周，深南电路与首钢股份相继推出股权激励计划，进一步强化中长期发展激励与约束机制。其中，深南电路已进入实施阶段，拟通过定向发行方式授予1516.17万股，占总股本约2.27%，授予价格为114.72元/股，有效期5年。首钢股份则同步披露两项董事会预案：一是以激励基金从二级市场买入流通A股，规模7620.40万股，占总股本0.98%，转让价格2.53元；二是授予同等规模期权，行权价4.22元，有效期5年，形成“现金购股+期权激励”的双重激励体系。此举旨在以长效激励绑定核心团队，驱动公司转型升级与竞争力提升，从而夯实长期可持续增长的基础。 4.2重大重组 本周23家央企推进重组，呈现出“做减法（剥离非主业）”与“做加法（注入优质资产）”并举的趋势。其中，中国神华启动大规模内部资源整合，拟注入旗下乌海能源、包头矿业等十余家子公司股权，交易总值超1335亿元，旨在强化煤炭全产业链协同；中牧股份与苏美达分别围绕土地资产盘活与装备制造股权进行整合，体现专业化重组思路。与此同时，多家央企积极布局新兴领域：中远海科收购绿色数智船舶服务公司股权，太极集团增资数智中药子公司，云南铜业完成矿业股权收购，均反映出通过资本运作向绿色低碳、数字化转型的战略方向。此外，中国东航处置机尾房产、中海油服调整海外资产等交易，则进一步凸显央企在“盘活存量”与“优化增量”并举的思路下，正加速实现国有资本结构优化与效率提升。 4.3回购分红情况 本周2家地方国资背景的上市企业推进股票回购相关动作，集中竞价为统一采用的回购方式。宜昌兴发集团旗下兴发集团于1月24日公告实施回购，拟以集中竞价方式回购不超过800.00万股，占总股本比例0.73%，回购价格上限为50.00元。天津金开企业管理有限公司旗下金开新能同步披露两项回购进展：其一已完成3000.00万股的回购，占总股本1.50%，价格上限8.00元；其二推出新的回购预案，拟以集中竞价方式回购不超过8000.00万股，占总股本4.01%，价格上限7.50元。上述回购动作体现了地方国资背景企业对自身价值的认可，也向市场传递出积极的信心信号。 本周多家上市国资披露分红预案，覆盖能源、消费、制造等多个领域。其中，电投能源、建发股份、厦门国贸等公司处于董事会预案阶段，拟实施10派3元至10派2元不等的现金分红；泸州老窖、锡业股份、巨化股份、中信金属、川仪股份等公司已进入实施方案阶段，分红力度分化明显，泸州老窖推出10派13.58元的高分红方案，川仪股份、电投能源也以10派3元的方案展现较强的现金回报能力，而中信金属、物产中大等则推出10派1元左右的相对稳健的分红方案。 5风险提示 1.政策执行风险：报告所述央企改革、产业升级及区域协作等措施需依赖持续的政策支持与高效的执行力。若后续相关配套政策出台不及预期，或企业在战略转型、业务协同等