瞭望国资系列6投资策略报告：医药央企引领高分红

证券研究报告 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com ❖锚定AI与改革，地方国资探索差异化路径 国资委围绕“十五五”规划与“人工智能+”专项行动，系统部署稳增长、育新质与强党建。地方层面同步推进，吉林省明确2026-2029年改革方案，上海市构建全生命周期支持体系，湖北省部署穿透式智慧监管平台，央地联动格局加速形成。 分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com ❖能源央企集团深化协同于绿色转型 相关报告 中国石化与哈电集团深化设备更新、绿色转型等领域产业协同；中国石油围绕能源安全、新质生产力、绿色低碳转型凝聚发展共识，央企集团在国家能源战略中的核心支撑作用持续增强。 1.《回望现金流元年——自由现金流系列研究1》2026-03-232.《滞胀与俄乌的配置经验》2026-03-223.《历史照进现实：70年代系列百页深度研究》2026-03-19 ❖央企指数承压，高股息资产相对抗跌 上周央企主题指数整体承压，但高股息类资产展现出相对防御属性。在市场情绪全面走低的背景下，科技创新、科技引领、央企股东回报、央企现代能源及诚通央企ESG等主要指数悉数收跌，跌幅分别为6.53%、5.44%、3.9%、6.99%和5.74%。其中，央企股东回报指数相对抗跌，具备防御性优势。 医药板块引领高分红，东阿阿胶发布“10派14.31元”的高分红预案 1）重大重组：本周共计26起上市央企重组事项。中成股份以超1.5亿元交易价值完成清洁能源资产注入，中牧股份以超7亿元交易价值整合兽用制药资产，分别推动公司在绿色能源与农牧科技领域的业务升级与产业协同。2）回购分红：本周5家央企推进股票回购事项、42家央企发布分红预案。其中，长安汽车股票回购方案已通过股东大会；分红方面，42家央企发布分红预案，东阿阿胶“10派14.31元”、华润江中“10派8.8元”、国药股份“10派8元”等医药央企分红力度尤为突出。 ❖风险提示：政策落地不及预期风险、市场波动风险、资产整合与协同效应风险等。 内容目录 1锚定AI与改革，地方国资探索差异化路径..................................................................32能源央企集团深化协同与绿色转型.............................................................................53央企指数承压，高股息资产相对抗跌..........................................................................64医药板块引领高分红...............................................................................................74.1重大重组...........................................................................................................74.2回购分红...........................................................................................................85风险提示.............................................................................................................11 图表目录 图1：国资政策动态..................................................................................................4图2：央企集团经营动态............................................................................................5图3：主要央企指数市场表现.....................................................................................6图4：诚通央企指数市场表现.....................................................................................7图5：并购重组情况..................................................................................................8图6：股票回购情况..................................................................................................9图7：股票分红情况.................................................................................................10 1锚定AI与改革，地方国资探索差异化路径 国资委聚焦“十五五”规划与“人工智能+”战略，全面统筹稳增长、防风险与新质生产力培育。从政策动向来看，一是深化“人工智能+”战略布局，通过专题联学强调编制央企“十五五”人工智能规划，突破“卡脖子”技术，构建国家级开源社区与跨领域产业集群。二是统筹发展与安全，党委扩大会议明确要求央企扩大有效投资、守住风险底线，加快培育新质生产力。三是强化人才与组织保障，通过产业工人队伍建设改革座谈会，提出建立自主可控的产业工人队伍，推动党的领导融入公司治理。 地方层面同步推进改革深化与产业焕新，聚焦数智化监管与新质生产力培育，央地联动格局加速形成。吉林省明确2026-2029年改革方案重点在于规范治理与市场化机制完善；上海市构建“基金矩阵+政策服务+科技金融”全生命周期支持体系，加速培育世界一流企业；湖北省部署省属企业穿透式智慧监管平台，推动财务投资等重点领域智能化闭环管理。三地实践表明，地方国资委正转向“主动创新”，在落实中央部署基础上积极探索差异化路径。 2能源央企集团深化协同与绿色转型 能源央企围绕“十五五”持续深化产业协同与绿色转型，形成双轮驱动格局。 中国石化与哈电集团开展高层会晤，明确在设备更新改造、重大项目建设、绿色转型发展等领域深化产业协同，聚焦装备国产化与绿色低碳，助力新型能源体系建设。中国石油召开党组会暨两会代表委员座谈会，强调加大传统产业转型升级力度、培育壮大新兴与未来产业，围绕能源安全、新质生产力、绿色低碳转型等议题凝聚发展共识。两大能源央企的战略协同与内部转型，彰显出央企集团在国家能源战略中的核心支撑作用持续增强。 3央企指数承压，高股息资产相对抗跌 上周央企主题指数整体承压，但高股息类资产展现出相对防御属性。在市场情绪全面走低的背景下，科技创新、科技引领、央企股东回报、央企现代能源及诚通央企ESG等主要指数悉数收跌，跌幅分别为6.53%、5.44%、3.9%、6.99%和5.74%。其中，央企股东回报指数相对抗跌，具备防御性优势。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 4医药板块引领高分红 4.1重大重组 央企并购重组保持活跃，上周共计26起上市央企重组事项，涵盖清洁能源、农牧科技、建材等多个领域。中成股份以超1.5亿元交易价值完成清洁能源资产注入，中牧股份以超7亿元交易价值整合兽用制药资产，分别推动公司在绿色能源与农牧科技领域的业务升级与产业协同。中国巨石、中材科技等建材央企围绕新能源资产开展交易，钢铁、通信、医药、国防军工等领域亦涌现多笔中小规模重组，涵盖股权收购、资产剥离与产业基金投资等形式，央企并购重组节奏持续加快。 4.2回购分红 上周5家央企推进股票回购事项。长安汽车股份回购方案获股东大会通过，紫金矿业正在实施回购，拟以不超过41.5元/股的价格回购不超过6024.09万股股份，海正药业、国投资本已完成股份回购，优化股东回报机制。 42家央企发布分红预案，医药板块分红力度尤为突出。其中，东阿阿胶、华润江中、国药股份分别发布“10派14.31元”、“10派8.8元”、“10派8元”的高分红预案；华润集团旗下的华润三九、双润双鹤的预案分别为“10派5.9元”、“10派3.79元”；中信集团旗下中信海直“10派0.97元”、中信特钢“10派4.46元”、中信出版“10派1.9元”、中信银行“10派1.93元”。高股息资产在当前央企密集推出分红预案的背景下，在当前市场波动中具备较强配置价值。 5风险提示 1.政策落地不及预期风险：国资委“人工智能+”战略、央企“十五五”规划及地方国资改革方案的落地节奏与执行效果存在不确定性，政策配套措施滞后可能影响央企科创布局与产业升级进程。 2.市场波动风险：央企主题指数随大盘回调显现波动特征，后续若市场情绪走弱、基准指数持续下行，或市场对央企改革的预期修正，相关指数及标的仍面临估值调整压力。 3.资产整合与协同效应风险：央企并购重组、产业协同及跨领域合作项目较多，若重组后业务融合、管理衔接不畅，或合作项目推进滞后，将导致资产整合的协同效应释放不及预期，拖累企业经营效益。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可