纯苯苯乙烯日报：纯苯估值快速修复

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-132元/吨（-3）。纯苯港口库存32.40万吨（+0.60万吨）；纯苯CFR中国加工费131美元/吨（-1美元/吨），纯苯FOB韩国加工费130美元/吨（+0美元/吨），纯苯美韩价差168.0美元/吨（+21.1美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-190元/吨（+5元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-900元/吨（-145），酚酮生产利润-916元/吨（-140），苯胺生产利润909元/吨（+64），己二酸生产利润-918元/吨（-77）。己内酰胺开工率74.22%（-1.30%），苯酚开工率85.50%（+4.50%），苯胺开工率61.31%（+1.50%），己二酸开工率67.60%（-0.60%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差119元/吨（-38元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润328元/吨（-47元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存100600吨（-31700吨），苯乙烯华东商业库存59900吨（-17400吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率70.9%（+0.7%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润37元/吨（-49元/吨），PS生产利润-263元/吨（-50元/吨），ABS生产利润-779元/吨（-87元/吨）。EPS开工率46.72%（+3.07%），PS开工率58.90%（-1.50%），ABS开工率69.80%（-0.10%）。 市场分析 上游方面，伊朗地缘局势仍纠结，原油近期反弹给予纯苯及苯乙烯成本支撑。 纯苯自身基本面变化不大，但资金开始关注纯苯估值偏低，开始拉动修复纯苯估值。后续关注点在于，美国对韩国纯苯关税是否有减轻可能，以及下游苯酚及苯乙烯的开工上升速率能否带动纯苯提货回升。现实仍偏弱，港口库存历史高位，下游提货表现弱，苯乙烯开工回升仍慢，CPL开工进一步下降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高表现尚可，PC开工有一定韧性；己二酸开工尚可。国内纯苯继续维持低位。 苯乙烯方面，苯乙烯港口库存周初下降幅度超预期，一方面是苯乙烯开工恢复速率仍慢，渤化复工仍待定，镇海利安德延续停车，后续仍是去库预期；另一方面是下游持续采购，关注持续性，EPS开工表现尚可，今年过年晚，其季节性降负的时点晚，EPS开工小幅回升但年前仍有回落压力且成品库存偏高；PS开工逐步进入年前回落阶段，成品库存压力不大；ABS维持低开工，成品库存压力高位稍缓解。 策略 单边：EB2602、BZ2603谨慎逢低做多套保基差及跨期：无跨品种：无 风险苯乙烯装置恢复进度，伊朗局势动向，油价大幅波动，俄乌和谈进程 目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差............................................................................................................4二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.........................................................................................................5三、纯苯与苯乙烯库存、开工率...................................................................................................................8四、苯乙烯下游开工及生产利润...................................................................................................................9五、纯苯下游开工与生产利润....................................................................................................................10 图表 图1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格........................................................................................................................4图2：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................4图3：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................4图4：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................4图5：苯乙烯主力基差与苯乙烯主力合约................................................................................................................................5图6：EB主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图7：苯乙烯连一合约-连三合约价差|单位：元/吨.................................................................................................................5图8：石脑油加工费|美元/吨......................................................................................................................................................6图9：纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本|美元/吨.........................................................................................................................6图10：苯乙烯非一体化装置生产利润|元/吨............................................................................................................................6图11：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国|美元/吨...........................................................................................................................6图12：纯苯FOB美湾-CFR中国|美元/吨...................................................................................................................................6图13：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|美元/吨...............................................................................................................................6图14：纯苯进口利润|元/吨........................................................................................................................................................7图15：苯乙烯进口利润|元/吨....................................................................................................................................................7图16：苯乙烯FOB美湾-CFR中国|美元/吨...............................................................................................................................7图17：苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|美元/吨...........................................................................................................................7图18：纯苯华东港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................8图19：纯苯开工率|单位：%.....................................................................................................................................................8图20：苯乙烯华东港口库存|单位：吨.....................................................................................................................................8图21：苯乙烯开工率|单位：%................................................................................................................................................