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外贸加速回暖，12月出口同比大增6.6%，进口同比增幅扩大至5.7%，出口金额突破3500亿美元，创下历史新高。大豆、铁矿石、原油进口均创历史新高，煤炭进口大幅下降9.6%，稀土出口同比激增32%，全年出口达到62585吨，创下至少11年来的最高水平。
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- 12月出口数据超预期，为一季度经济稳健开局释放了积极信号。制约出口的周期性压力正逐步消解，出口增长的结构性支撑有望进一步夯实。
- 镍价宽幅震荡运行，产业与二级市场资金对垒。现实基本面偏弱，过剩压力与低成本的湿法投产预期共振，但盘面主要交易锚点在印尼镍矿政策，以及二级市场对商品的关注度明显提高。预计镍价在两种资金的对垒博弈中宽幅震荡运行，边际则取决于印尼政府言论的导向。
- 锡价强势上涨，供给持续偏紧，国内锡矿及锡锭隐形库存相对干涸，下游需求对价格相对不敏感，此外刚果（金）瓦利卡莱山体滑坡的消息也可能在一定程度上助推了上涨。锡价仍有上涨空间，但需注意45万/吨整数位附近的获利了结压力。
所长首推
- 镍：产业与二级市场资金对垒，镍价宽幅震荡运行。预计在短线政策真空期，镍价有望在两种资金的对垒博弈中宽幅震荡运行，边际则取决于印尼政府言论的导向。建议考虑结合期权的模式，同时，在资金博弈加剧的阶段，关注结构性机会的出现。
- 锡：锡近日价格连续走强，支撑此轮上涨的基础是供给持续偏紧、国内锡矿及锡锭隐形库存相对干涸，以及锡下游需求对价格相对不敏感。锡价仍有上涨空间，但需注意45万/吨整数位附近的获利了结压力。
提醒
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研究所
主编：林小春
国泰君安期货商品研究晨报
观点与策略
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宏观及行业新闻
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- 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管。
趋势强度
黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1
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