宏观经济点评：AI产业需求驱动出口上行

2026年01月14日 ——宏观经济点评 宏观研究团队 郭晓彬（分析师）panweizhen@kysec.cn证书编号：S0790122110044 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 事件：以美元计，中国12月出口同比+6.6%，前值+5.9%；12月进口同比+5.7%，前值+1.9%。 AI产业需求带动外需明显反弹 1.高基数下出口同比延续回升。12月出口同比+6.6%，较前值(+5.9%)延续回升，在同期存在抢出口导致的基数提高背景下，12月出口同比仍能实现高个位数增长，从出口的绝对金额走势来看，2025年12月出口金额环比+8.3%，甚至超出2024年同期(+7.6%)，并不能仅用元旦假期错月导致的统计问题来解释，12月外贸需求强势是出口同比高增的主要原因。 2.外部指标看，越南、韩国12月出口均明显反弹，AI产业链产品为最大贡献项。(1)从出口绝对金额趋势看，12月越南对美出口与总出口均超季节性反弹，指向整体外贸需求较强。(2)12月外需回升主因或在于：AI产业需求强劲，顺周期产品需求有韧性。对越南、韩国出口产品结构进行拆分：越南12月出口中，电脑、电子零件产品贡献出口9.6个百分点，但同时我们也发现，机械设备及零部件、纺织品以及交通工具等出口亦有较强韧性；韩国12月前20日出口中，半导体、计算机外围设备贡献出口23个百分点。即越南、韩国出口共同指向AI产业需求强劲。 3.AI产业链出口或进入下半场，由数量贡献转向价格贡献。(1)从边际变化来看，电子产品与汽车出口明显改善，电子产品与越南、韩国出口结构中的AI产业出口高增相对应。(2)AI产业链出口周期或进入下半场，由数量贡献转向价格贡献：我国出口的电子产品中的手机与AI产业需求关系或较小，但12月出口仍实现+10.6%的同比增长，较前值(-12.6%)大幅提升，从出口数量来看，12月手机出口数量同比-3.6%，较前值仅有小幅提升，表明当前半导体及电子产业出口金额的高增主要为价格上涨驱动，内在逻辑或为：AI产业投资需求驱动计算机电子产业链零部件涨价，导致下游产品整体价格大幅抬升，若后续这一趋势延续，相关电子零部件出口产业利润或将明显受益。 相关研究报告 《美联储短期挑战或不在通胀，而在政 治 端—美 国12月CPI点 评 》-2026.1.14 《建筑开工转暖—宏观经济专题》-2026.1.13《从网络关系模型透视中国新旧动能切换：来自2002-2023 IOT的启示—量化宏观策论之三》-2026.1.12 2026年出口主要支撑或仍在于AI产业需求 1.中长期看，出口平缓回落概率更大。展望2026年，我们认为，出口最主要支撑项可能仍在于AI产业链产品以及美国需求所牵动的东盟等地区的衍生需求，2026年美国科技巨头资本开支大概率仍将实现增长，但同比增速实现接近2025年水平或需重大技术突破等催化事件发生，否则同比增速大概率放缓，基于此预期，我们对2026年出口保持谨慎态度，基准情形下，预计2026年出口同比或在2%-4%左右，详情见《AI与工业化建设对出口贡献高于抢出口》。 2.高频数据指向1月前13日出口同比在-2%左右：高频数据中，上海装载集装箱船数量指向1月前13日出口同比在-2%左右。 风险提示：外需回落超预期，政策变化超预期。 目录 1、AI产业需求带动外需明显反弹.................................................................................................................................................31.1、AI产业需求带动外需明显反弹......................................................................................................................................31.2、地区结构看，对美国延续弱势，对东盟、印度出口改善...........................................................................................41.3、产品结构看，电子产品与汽车出口明显改善...............................................................................................................42、进口：同比有所回升.................................................................................................................................................................63、2026年出口支撑项或仍在于AI产业需求...............................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：基数提高背景下，12月出口仍能实现高个位数增长，表明当前外需维持强势............................................................3图2：2025年12月出口环比超出2024年同期............................................................................................................................3图3：越南对美出口在7月达到高点，此后在历史高位连续下降，12月再度大幅回升........................................................3图4：越南总出口在8月达到高点，此后在历史高位连续下降，12月再度大幅回升............................................................3图5：越南出口结构指向AI产业需求强劲，顺周期需求有韧性...............................................................................................4图6：韩国出口结构指向AI产业需求强劲..................................................................................................................................4图7：从绝对贡献来看，我国出口同比为正主要由欧盟、东盟、非洲支撑.............................................................................4图8：对美国出口转弱，对欧盟、东盟、非洲、拉美出口改善.................................................................................................4图9：从绝对贡献来看，我国2025年12月出口同比为正主要由原材料、生产设备、零部件与汽车支撑..........................5图10：零部件与消费电子产品出口两年复合增速较前值明显回升...........................................................................................5图11：多数产品出口增长仍由数量贡献，但集成电路与手机出口增长主要由价格贡献.......................................................5图12：韩国电子半导体产品出口价格大幅上行...........................................................................................................................5图13：我国集成电路出口金额主要贡献由数量向价格转换.......................................................................................................6图14：韩国计算机电子半导体产品出口金额由数量向价格转换...............................................................................................6图15：国际大宗商品价格回升或将带动进口价格回升...............................................................................................................6图16：上海装载集装箱船数量指向1月前13日出口同比在-2%左右.......................................................................................7 事件：以美元计，中国12月出口同比+6.6%，前值+5.9%；12月进口同比+5.7%，前值+1.9%。 1、AI产业需求带动外需明显反弹 1.1、AI产业需求带动外需明显反弹 高基数下出口同比延续回升。12月出口同比+6.6%，较前值(+5.9%)延续回升，在同期存在抢出口导致的基数提高背景下，12月出口同比仍能实现高个位数增长，从出口的绝对金额走势来看，2025年12月出口金额环比+8.3%，甚至超出2024年同期(+7.6%)，显然不能仅用元旦假期错月导致的统计问题来解释，12月外贸需求强势是出口同比高增的主要原因。 数据来源：Wind、开源证券研究所 外部指标看，越南、韩国12月出口均明显反弹，AI产业链产品为最大贡献项。12月越南出口同比+23.9%，较前值(+15.8%)明显回升，韩国出口同比+15.7%，较前值(+12.1%)亦有所回升。 从出口绝对金额趋势看，12月越南对美出口与总出口均超季节性反弹，指向整体外贸需求较强。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 12月外需回升主因或在于：AI产业需求强劲，顺周期产品需求有韧性。对越南、韩国出口产品结构进行拆分：越南12月出口中，电脑、电子零件产品贡献出口9.6个百分点，但同时我们也发现，机械设备及零部件、纺织品以及交通工具等出口亦有较强韧性；韩国12月前