两机产业专题报告：燃气轮机：AI驱动全球燃机需求上行，关注国内配套份额提升机遇

核心观点

• 燃气轮机： 应用场景广泛，F级是目前主流机型。燃气轮机是将热能转换为机械功的旋转式动力机械，主要部件包括压气机、燃烧室和涡轮。全球发展历程显示，燃气轮机产品功率、燃气温度和热效率持续提升，形成E级成熟、F级主流、H/J级极致发展态势。按功率大小分为重型燃气轮机和轻型燃气轮机，分别主要应用于城市电网和工业发电、船舶动力、油气输送、分布式发电以及军事等领域。
• 需求侧： AI驱动燃机市场步入景气周期，海外龙头订单高增。全球数据中心持续扩张，未来5年美国AI数据中心将需要额外31GW电力。全球数据中心的耗电量将持续增长，燃气轮机凭借其优势或成为AIDC供电的最佳选择。未来10年全球燃气装机容量将达100GW/年以上，美国未来五年新增250GW。2024年起全球燃气轮机主机厂订单快速增长，2025年接单量再创新高。主机厂提升未来燃气轮机产能规划以应对订单交付积压问题，为产业链未来5年提供高景气保障。全球燃机装机量与销售量存在一定错配，后市场确定性加强。
• 供给侧： 产业链整体产能偏紧，国内供应商全球份额有望提升。叶片价值占比最大，海外零部件环节产能偏紧。国内两机供应商长期配套军用及商用发动机部件，燃气轮机作为持续扩张的新兴赛道，为国内两机厂商长期发展提供新增长曲线。

投资建议

• 关注国内配套全球份额提升机会及进展，建议关注：
  • 高温合金：隆达股份
  • 叶片：应流股份、万泽股份、航亚科技
  • 其他部件：航宇科技、派克新材、万泽股份、三角防务

风险提示

• 全球数据中心扩张不及预期风险
• 国内主要厂商订单及扩产进度不及预期风险
• 研究报告所用公开资料可能存在信息滞后风险
• 第三方数据失真风险