半导体行业月报：长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2026年01月12日 投资要点： 12月半导体行业表现相对较强。2025年12月国内半导体行业（中信）上涨5.11%，同期沪深300上涨2.28%，其中集成电路上涨4.32%，分立器件上涨0.02%，半导体材料上涨5.76%，半导体设备上涨9.61%；半导体行业（中信）2025年上涨45.07%。2025年12月费城半导体指数上涨0.83%，同期纳斯达克100下跌0.73%，费城半导体指数2025年上涨42.23%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 全球半导体销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨。2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月实现同比增长，环比增长3.5%；根据WSTS的预测，预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5%。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q3北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长67%，环比增长9%；25Q3国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长32%。25Q3中芯国际、华虹、联电产能利用率环比继续提升，华虹持续满产。2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约15%，NAND指数环比上涨约16%；根据TrendForce的最新预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，预计整体NAND Flash合约价将环比上涨33-38%。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q3同比增长11%，中国半导体设备销售额25Q3同比增长13%，2025年11月日本半导体设备销售额同比增长3.7%，环比增长1.6%。全球硅片出货量25Q3同比增长3.1%，环比下降2.5%，SEMI预计2026年全球硅片出货量将继续增长5.2%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 相关报告 《半导体行业月报：谷歌发布新模型，关注谷歌产业链方向》2025-12-10《半导体行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼》2025-11-10《半导体行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行》2025-10-16 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 投资建议。近日在CES2026上，英伟达提出全新发布的Rubin平台将采用推理上下文内存存储架构，在大模型推理过程中，KVCache用于存储中间数据，随着模型上下文窗口的不断扩展，KVCache占用的存储容量持续增大，KV Cache成为影响GPU性能的瓶颈；在新存储架构下，KV Cache将存放在SSD（NAND）中，SSD靠近GPU放置在Vera Rubin NVL72机架内，通过4颗BlueField-4 DPU直接管理高达150TB的上下文内存池，并为每颗GPU额外分配16TB的专用上下文空间；相较于传统存储方案，新平台可使每秒token处理量提升5倍，能效提升5倍，并将推动NAND需求更加确定性的增长。根据TrendForce的最新预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，预计26Q1整体NAND Flash产品合约价将环比上涨33-38%。长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿，存储晶圆厂即将上市扩产，有望推动国产半导体设备订单加速增长；公司预计25Q4单季度营收为229-259亿，净利润为80-95亿，公司25Q4业绩超预期。AI驱动存储器需求旺盛，存储器价格持续上涨，国内存储晶圆厂有望加速扩产，建议关注存储模组、存储 芯片、半导体设备等国内存储器产业链投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 内容目录 1. 2025年12月半导体行业市场表现情况..........................................................6 1.1. 12月半导体行业股票市场表现情况.................................................................................61.2. 12月半导体行业可转债市场表现情况.............................................................................81.3. 12月半导体行业ETF市场表现情况................................................................................9 2.全球半导体销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨................................10 2.1.全球半导体月度销售额继续同比增长............................................................................102.2.消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升...................................122.2.1.全球智能手机季度出货量恢复增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升..................................................................................................................................132.2.2. AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力...............................................................................................................................212.2.3.全球可穿戴腕带设备季度出货量小幅增长，AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一......................................................................................................................................272.2.4.国内外云厂商持续加大资本支出，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛..............322.2.5.中国新能源汽车月度销量继续高速增长..............................................................342.3.国内部分芯片厂商季度库存水位环比小幅提升..............................................................352.4.全球部分晶圆厂产能利用率季度环比继续提升..............................................................362.5. DRAM与NAND Flash月度现货价格环比继续上涨......................................................372.6.全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2026年有望持续增长.......................382.7.全球硅片季度出货量继续同比增长,预计2026年将持续增长.......................................40 3.行业政策........................................................................................................41 4.行业动态........................................................................................................42 4.1.全球半导体行业动态......................................................................................................424.2.河南省半导体行业动态..................................................................................................48 5.估值分析与投资建议......................................................................................49 5.1.估值分析........................................................................................................................495.2.投资建议........................................................................................................................49 图表目录 图1：2025年12月中信一级行业涨跌幅情况（%）.............................................................6图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅情况（%）.............................................................6图3：费城半导体指数与纳斯达克100涨跌幅情况（%）......................................................7图4：2000-2025年全球半导体市场销售额情况..................................................................10图5：2015-2025年中国半导体市场销售额情况..................................................................10图6：2016-2025年全球半导体销售额及预测情况................................................................11图7：2024-2026年全球半导体销售额及预测按地区和按产品组划分情况...........................11图8：2024年全球半导体下游应用领域占比情况.................................................................13图9：2022-2025年全球智能手机出货量情况..........