长鑫科技科创板IPO获受理：拟募资295亿元，建议关注长鑫扩产产业链及存储模组环节

拟募资295亿元，建议关注长鑫扩产产业链及存储模组环节 本报告导读： 半导体《LPDDR或将替代基于DDR5的RDIMM传统方案》2025.11.20半导体《重视消费级存储价格弹性；NOR报价大幅提升》2025.11.13半导体《打破内存墙限制，AI SSD迎来广阔成长空间》2025.10.27半导体《AI发展，热管理的核心瓶颈向芯片聚焦》2025.10.06半导体《商务部发起模拟IC反倾销调查，国产替代加速》2025.09.14 长鑫科技科创板IPO申请获受理，国内存储竞争力持续提升，建议关注长鑫扩产产业链及存储模组环节。 投资要点： 长鑫科技科创板IPO获受理，已预先审阅。2025年12月30日，上海证券交易所官网显示，长鑫科技科创板IPO申请获受理（已预先审阅），并公布了两轮预先审阅回复。长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，采取“跳代研发”的策略，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等产品覆盖和迭代升级。按出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。 公司25年下半年净利润显著改善，预期全年净利润20-35亿元区间。根据公司招股说明书申报稿中披露的全年业绩预期情况，2025年，随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，以及2025年下半年以来DRAM产品价格的快速上升，公司25H1产能利用率提升至94.63%，预计实现营业收入较上年同比大幅改善，净利润快速转正，预计2025年实现营业收入550-580亿元，净利润20-35亿元（25H1净利润亏损40.88亿元、25Q1-3净利润亏损59.8亿元）。 公司IPO拟募资295亿元。公司拟募资295亿元，主要用于（1）存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目（75亿）；（2）DRAM存储器技术升级项目（130亿）；（3）动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目（90亿），三大项目投资总额345亿元。 风险提示：下游需求不及预期；扩产进展不及预期；市场竞争加剧等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 邮编200011