贵金属策略报告

核心逻辑

• 短期避险：贸易战避险情绪消退，地缘政治风险上升（如美联储主席鲍威尔涉刑调查、特朗普讨论获取格陵兰岛、美国抓捕马杜罗事件），叠加美国就业走弱、通胀温和，降息预期支撑贵金属价格。
• 货币属性：美国12月就业增长停滞，失业率下降缓解劳动力市场担忧；11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，美联储12月降息暗示暂停行动，市场预期2026年1月不降息概率约80%，下次降息或至4月。美元指数和美债收益率震荡偏强。
• 商品属性：白银受益于供应偏紧；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求韧性，长期面临燃油车市场压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空国内价格。

关键数据

• 贵金属价格：沪金主力涨2.57%，沪银主力涨14.42%，铂金主力涨4.65%，钯金主力涨3.59%。
• 美国经济数据：12月就业增长几乎停滞，失业率下降；11月核心CPI同比上涨2.6%。
• 美联储政策：12月降息，暗示暂停行动，市场预期2026年1月不降息概率约80%，下次降息或至4月。
• 市场预期：CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空国内贵金属价格。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏强。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。