海外周报第122期：美国10月贸易逆差缩窄至2009年中以来最低

每周经济观察2026年01月11日 【每周经济观察】 美国10月贸易逆差缩窄至2009年中以来最低——海外周报第122期 ❖核心观点： 华创证券研究所 1、重要数据回顾：①美国12月ADP就业人数低于预期，11月JOLTs职位空缺数低于预期，10月贸易逆差规模缩窄至2009年中以来最低，12月ISM服务业PMI大幅上升，12月ISM制造业PMI下滑，12月季调后非农就业人数低于市场预期，1月密歇根大学消费者信心指数创4个月新高。②日本2025年11月薪资增速低于预期。③欧元区中德国和法国通胀超预期放缓。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 2、美国基本面高频：①景气上行的有：地产（房贷申请数量回升）、就业（职位空缺数回升）。②景气下行的有：WEI指数（经济景气下行）、消费（红皮书商业零售同比回落）、物价（大宗价格回升、美国汽油零售价回落）、就业（ADP周度新增就业人数回落、初请失业金人数回升、续请失业金人数回升）。 3、美国流动性高频：①美国和欧元区金融条件宽松。②离岸美元流动性：日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化。 相关研究报告 《【华创宏观】美国初请失业金人数好于预期——海外周报第121期》2026-01-05《【华创宏观】假期延长推动数据高增——元旦假期消费点评&每周经济观察第53期》2026-01-05《【华创宏观】沥青开工率明显改善——每周经济观察第52期》2025-12-29《【华创宏观】美国多维度就业高频指标低位趋稳——海外周报第120期》2025-12-28《【华创宏观】乘用车零售降幅收窄——每周经济观察第51期》2025-12-22 ❖一、过去一周重要数据回顾 1、美国12月ADP就业人数低于预期，11月JOLTs职位空缺数低于预期，10月贸易逆差规模缩窄至2009年中以来最低，12月ISM服务业PMI大幅上升，12月ISM制造业PMI下滑，12月季调后非农就业人数低于市场预期，1月密歇根大学消费者信心指数创4个月新高。 2、欧元区中德国和法国通胀超预期放缓。 3、日本2025年11月薪资增速低于预期。 ❖二、周度经济活动指数 美国经济活动指数回落。1月3日当周，美国WEI指数降至2.13%，上周为2.49%。 德国经济活动指数回升。1月4日当周，德国WAI指数升至0.07%，上周为0.05%。 ❖三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回落。1月3日当周，美国红皮书商业零售同比降至7.1%，前一周为7.6%。 2、地产：美国抵押贷款利率回升，抵押贷款申请数量回升。1月8日，美国30年期抵押贷款利率6.16%，前一周为6.15%，前两周为6.18%。1月2日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至270.8，环比前一周上涨0.3%。 ❖四、物价：大宗商品价格回升，美国汽油零售价格回落。1月9日，RJ/CRB商品价格指数301.47，较前一周涨1.2%，较前两周涨0.3%。1月5日，美国汽油零售价2.68美元/加仑，较前一周跌0.3%，较前两周跌1.4%。 ❖五、就业 1、新增就业：ADP周度新增就业人数回落。截至12月6日，ADP四周累计新增就业人数4.6万，前一周为7.0万。 2、失业：美国初请失业金人数回升，续请失业金人数回升。1月3日当周，美国初请失业金人数20.8万人，前一周为20.0万人，两周前为21.4万人。12月27日当周，美国续请失业金人数191.4万人，前一周为185.8万人，两周前为191.4万人。 3、职位空缺：职位空缺数回升。12月12日当周，INDEED职位空缺指数回升，周度均值104.8，环比上周均值+0.2%。12月，INDEED职位空缺指数均值为104.8，高于11月均值103.1。 ❖六、金融 1、金融状况：欧美国金融条件宽松。1月9日，美国彭博金融条件指数为0.863， 一周前为0.795，两周前为0.807。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.754，一周前为1.619，两周前为1.651。 2、离岸美元流动性：日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化。1月9日，日元兑美元掉期基差为-17.7053bp，欧元兑美元掉期基差为2.9254bp，一周前分别为-25.3253bp、3.2953bp，两周前分别为-25.1707bp、0.3353bp。 3、国债利差：10年期美欧国债利差走阔，美日国债利差走阔。 ❖风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 海外高频数据及事件跟踪.................................................................................................5 （一）过去一周重要数据及事件回顾...........................................................................5（二）未来一周重要经济数据及事件...........................................................................5（三）周度经济活动指数.................................................................................................6（四）需求.........................................................................................................................61、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落...................................................62、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回升...........................................7（五）就业：.....................................................................................................................71、新增就业：ADP周度新增就业人数回落............................................................72、初请失业金人数回升，续请失业金人数回升.....................................................83、职位空缺：职位空缺数回升.................................................................................8（六）物价：大宗价格回落，美国汽油零售价回落.....................................................9（七）金融.........................................................................................................................91、金融状况：欧美金融条件宽松...............................................................................92、离岸美元流动性：日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化..............103、国债利差：10年期美欧国债利差走阔，美日国债利差走阔............................10 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历.....................................................................................5图表2 1月3日当周，美国WEI指数降至2.13%.............................................................6图表3 1月4日当周，德国WAI指数升至0.07%.............................................................6图表4 1月3日当周，美国红皮书商业零售同比边际回落至7.1%.................................7图表5美国30年抵押贷款利率回升至6.16%....................................................................7图表6美国MBA市场综合指数回升至270.8....................................................................7图表7截至12月6日，ADP四周累计新增就业人数4.6万...........................................8图表8美国初请失业金人数回升.........................................................................................8图表9美国续请失业金人数回升.........................................................................................8图表10 12月12日当周，INDEED职位空缺数回升........................................................9图表11 12月，INDEED职位空缺指数回升......................................................................9图表12大宗商品价格回落...................................................................................................9图表13美国汽油零售价回落...............................................................................................9图表14欧美金融条件宽松.................................................................................................10图表15日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化.............................................10图表16 10年期德葡、德意国债利差收窄........................................................................11图表17美欧国债利差走阔，美日国债利差走阔.............................................................11 海外高