商业航天加速发展，AI基建景气持续

核心观点

• 商业航天投资机遇：我国向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，其中CTC-1与CTC-2两个星座申请96714颗卫星，占总量95%以上，卫星频轨资源竞争上升至战略层面，建议关注商业航天投资机会。
• AI相关基建需求景气度持续：英伟达计划向中国客户交付AI芯片H200，OpenAI推进巨额融资计划，AI领域投资景气，AIDC、液冷、PCB设备及耗材等产业链受益。
• 工程机械全面回暖：12月挖机销量同比增长19.2%，其中内销增长10.9%，出口增长26.9%；装载机销量同比增长30.00%，出口增长41.50%；汽车起重机销量连续三个月正增长，呈现全面回暖态势。

关键数据

• 卫星申请：我国新增20.3万颗卫星申请，覆盖14个卫星星座，包括中低轨卫星。
• 挖机销量：2025年12月挖机销量23095台，同比增长19.2%，内销10331台，同比增长10.9%，出口12764台，同比增长26.9%。
• 装载机销量：2025年12月装载机销量12236台，同比增长30.00%，内销5291台，同比增长17.55%，出口6945台，同比增长41.50%。
• 汽车起重机销量：2025年11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.60%。
• 工业机器人产量：2025年11月工业机器人产量70188台，同比增长20.6%；1-11月累计产量673779台，同比增长29.2%。

研究结论

• 建议关注：
  • 密集催化的商业航天、人形机器人、景气持续的AI基建产业链。
  • 业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块。
  • 绩优个股：
    • 日联科技：工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，订单向收入转化、费用影响减弱后利润弹性释放可期。
    • 康斯特：数字检测仪器仪表研发和销售，国际业务韧性较强，国内业务表现不俗，MEMS传感器逐步导入生产，未来成长空间可期。
    • 新锐股份：硬质合金、硬质合金工具供应商，收入、利润增长加速，盈利能力有望持续改善。
• 风险因素：需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险。