商业航天高景气上行，国产大飞机迎双提升机遇

2026年01月11日 证券研究报告/行业定期报告 国防军工 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn 分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn 报告摘要 一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨13.63%，上证综指数上涨3.82%，创业板指上涨3.89%，沪深300指数上涨2.79%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第2。周三（1月7日）涨幅最大为4.18%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为89.4倍，各子板块中航空装备为88.8倍，航天装备为678.9倍，地面兵装为99.9倍，军工电子89.6倍，航海装备42.4倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为100.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为99.9%、100.0%、95.9%、100.0%、3.8%。 相关报告 1、《技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展》2026-01-03 2、《技术跃迁与制度红利共振，商业航天景气度加速上行》2025-12-273、《商业航天进入密集催化期，景气度加速上行》2025-12-22 二、核心观点：核心观点一：商业航天密集催化，迈入高景气上行周期 未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发 射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步释放。1）政策端： 瞄准“十五五”建设规划目标，商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航 天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入 新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报CTC-1和CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数近20万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准SpaceX再部署7500颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5万颗，新一轮太空军备竞赛开始。2）技术端： “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功， 测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破，后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征 十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。3）融资端： 允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准审核指引》，围绕技术优势、阶段性成果与工程验证提出针对性要求，并将采用可重复使用技术的中大型运载火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系。有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，IPO加速； 本次拟募资75亿元，本次发行适用科创板第五套上市标准。本次募集资金，拟全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。蓝箭航天IPO获受理表明中国商业航天产业进入资本化发展，政策支持与资本支持加码，商业航天政策红利加速释放。4）“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商 业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI等科技巨头加快布局。与此同时，北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，并力争在2030年前实现“天算地传”能力。在此趋势下，“太空算力”基础设施加速构建，有望提升卫星制造、发射服务需求。当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发 展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。 核心观点二：民航工作会议召开，国产大飞机有望航司交付及国产化率双提升C909/C919。交付端C919于22-25年交付1/3/12/16架，25M11/12各交付4架创新 高；C909于24-25年交付35/25架并成功拓展越南、老挝等国际市场。2026年将统筹推进C919设计优化与证后审定，并强适航双边合作，助力C919拓展国际市场。“十五五”周期内，提升重大技术装备自主可控水平，扩大C919等国产飞机应用规模，深化与航空制造业协同联动，强化适航审定能力支撑。CJ-1000A。2025年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026年重点任务包 括加强适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为CJ-1000A后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。展望2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919全年交付或达25架左右；2）C919开辟海外用户；3）CJ-1000A适航测试及取证进度加快，需求量提升；4）产能端，C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工。 三、重点赛道动态：Ⅰ航空装备： C919高原型首架机下线，C919加长型创新合作协议签署 1月8日，C919高原型首架机在中国商飞公司总装制造中心浦东基地下线，标志着 国产大飞机系列化研制发展取得重大突破。中国商飞与中国东航在中国商飞设计研发中心签署了C919加长型的创新合作协议，C919-800飞机联合创新中心正式揭牌。 Ⅱ航天装备：蓝箭航天与中国星网、垣信卫星签署合同，将提供批量发射服务 1月7日，蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，未来将提供批 量化发射服务。“GW星座”和“千帆星座”是中国规划的两个大型卫星互联网项目。 Ⅲ军工信息化：2025智慧军工创新与发展大会暨智慧军工联盟2025年会员大会圆满落幕 “生态赋能・安全创新——2025智慧军工创新与发展大会”暨智慧军工联盟2025年 会员大会在京成功举办。来自政府部门、军工集团及企事业单位、高校研究机构的领导与专家，联盟会员单位代表260余人参会。本次大会设置了先进技术成果展，涵盖网络安全、智能体、音视频协同、无线通信、应急安全等领域，呈现前沿技术融合成果。 Ⅳ低空经济：AS700取得国产载人飞艇生产许可证，并首艇交付太仓文旅集团 中国航空工业集团自主研制的“祥云”AS700成功取得全国首张国产载人飞艇生产许 可证（PC证），标志着我国首款按适航标准研制的载人飞艇正式迈入批量生产阶段；航空工业特飞所向太仓文旅集团移交“启航钥匙”，完成AS700载人飞艇批产首艇交付。 Ⅴ核工装备：中国“人造太阳”突破密度极限，首次证实密度自由区存在 中国“人造太阳”——全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在物理实验中取得重要突破。研究团队基于边界等离子体与壁相互作用自组织理论，通过实验证实了托卡马克密度自由区的存在，为未来聚变堆实现高密度、高功率运行指明了新方向。 四、建议关注： 【导弹及军工电子】 1）军工电子元器件：鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技、振华风光、中航光电、航天电器、睿创微纳。 2）导弹产业链：智明达、北方导航、菲利华、楚江新材、国博电子、天秦装备。 【航空制造】 1）国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份。2）航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技。 【军贸】 1）整机：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中无人机、航天彩虹。2）系统：航天南湖、国睿科技。 【新域新质建设】 1）商业航天：广联航空、超捷股份、斯瑞新材、铂力特、航天智装、航天电子、中国卫星、天银机电、国博电子、臻雷科技、智明达、盟升电子、陕西华达。2）低空经济（无人机）：利君股份、广联航空、威海广泰、四川九洲、中科星图。 风险提示：政策与监管节奏不及预期；需求释放不及预期；技术研发与实验验证风险；估值与市场波动风险；数据更新不及时。 内容目录 核心观点和建议关注...................................................................................................5 核心观点一：商业航天密集催化，迈入高景气上行周期....................................5核心观点二：民航工作会议召开，国产大飞机有望航司交付及国产化率双提升6建议关注..............................................................................................................6 重点赛道动态..............................................................................................................8 航空装备：C919高原型首架机下线，C919加长型创新合作协议签署................8航天装备：蓝箭航天与中国星网、垣信卫星签署合同，将提供批量发射服务...9军工信息化：2025智慧军工创新与发展大会暨智慧军工联盟2025年会员大会圆满落幕................................................................................................................10低空经济：AS700取得国产载人飞艇生产许可证，并首艇交付太仓文旅集团..11核工装备：中国“人造太阳”突破密度极限，首次证实密度自由区存在.........12 本周市场回顾............................................................................................................13 板块指数............................................................................................................13板块估值............................................................................................................14融资融券............................................................................................................15个