转债策略建议控回撤仍为第一要务

周度市场回顾

• 权益市场：2026年1月5日至1月9日期间，权益市场总体上涨。上证综指上涨3.95%，深证成指上涨3.79%，创业板指上涨2.59%，沪深300上涨2.18%。两市日均成交额25595.78亿元，环比上升31.33%。行业方面，国防军工、传媒、计算机等领涨，银行、交通运输等领跌。
• 转债市场：同期，转债市场整体上涨4.16%，收报505.77点。日均成交额947.39亿元，环比上升16.95%。成交额前十位转债成交额均值127.70亿元，首位达207.93亿元。约94.49%的个券上涨，78.48%的个券涨幅超2%。
• 转股溢价率：日均转股溢价率38.43%，较上周下降3.17pcts。除90元以下价格区间外，其余价格区间的溢价率分位数均走阔，110-120元价格区间走阔幅度最大（64.92pcts）。
• 转股平价：22个行业平价走高，建筑材料、国防军工等行业走阔幅度超2%。

后市观点及投资策略

• 宏观观点：全球风险类资产迎来情绪释放，主要受边缘算力（消费电子、车、机器人）和商业航天领域催化。双部门模型下，增长引擎呈现结构化特征，货币政策托底传统部门，财政政策引导科技部门。
• 转债策略：中高波标的在正股抬升过程中展现向上弹性，建议调高转债预期收益区间。鉴于市场情绪高涨，建议适当做高低切，关注消费电子、关键基材、资源及输配电设备等标的。中期关注年报季，预增超预期概率较大的电子、基础化工、机械设备等方向。
• 下周推荐：平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：柳药转债、利群转债、鲁泰转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。