蛋白粕周报：延续震荡，等待新的指引

蛋白粕周报 2026/01/10 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆市场回顾：外盘方面，本周美豆价格小幅反弹，截至周五CBOT大豆3月合约收盘报1062.75美分/蒲式耳，较前一周上涨16.75美分/蒲式耳，涨幅1.6%。价差方面CBOT大豆3月-5月合约月差-12美分/蒲式耳，较前一周上涨1.5美分/蒲式耳。国内方面，本周蛋白粕价格小幅反弹，截至周五，豆粕5月合约收盘报2786元/吨，较前一周上涨37元/吨，涨幅1.37%。菜粕5月合约收盘报2391元/吨，较前一周上涨68元/吨，涨幅2.93%。价差方面，豆粕5月-9月合约月差-90元/吨，较前一周上涨23元/吨；菜粕5月-9月合约月差-60元/吨，较前一周下跌8元/吨。豆粕5月合约基差354元/吨，较前一周上涨24元/吨；菜粕5月合约基差162元/吨，较前一周上涨3元/吨。5月豆菜粕价差448元/吨，较前一周上涨48元/吨。 ◆行业信息：据USDA出口销售数据显示，截至1月1日当周美国出口大豆88万吨，环比前一周减少30万吨；当前年度累计出口大豆2858万吨，同比减少1146万吨；其中当周对中国出口大豆47万吨，环比前一周增加7万吨；当前年度对中国累计出口689万吨，同比减少1197万吨。据MYSTEEL数据显示，截至1月2日当周，国内样本大豆到港225万吨，环比前一周增加108万吨；样本大豆港口库存823万吨，同比增加53万吨。样本油厂开机率50.75%，同比增加0.14个百分点；样本油厂豆粕库存106万吨，同比增加45万吨。USDA将于1月12日发布12月月度供需数据和季度库存报告。加拿大总理马克·卡尼预计将于1月13日至17日访华。此次访问将围绕贸易、能源、农业和国际安全四大议题展开。 ◆观点：进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。加拿大总理访华可能探讨菜系的关税问题，并且当前国内大豆、豆粕库存偏大，现实基本面较弱。但大豆榨利倒挂，对价格也有一定支撑，多空因素交织，建议短线观望。 期现市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 美豆现货及压榨利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 美豆压榨量及豆油库存 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 美豆出口进度 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 巴西大豆出口情况 资料来源：SECEX、五矿期货研究中心 资料来源：SECEX、五矿期货研究中心 巴西对华发运量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 巴西对华发运量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 油料库存情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 豆粕成交及表观消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层