延续窄幅震荡，盘面等待新的指引

核心观点与市场分析

尿素期货主力合约延续窄幅震荡，收盘价格重心略有下移。现货市场报价持稳为主，但市场成交情况仍偏弱。当前尿素处于阶段性供需最宽松时期，现货价格已跌破部分固定床成本线，继续下行空间有限。

供需端关键数据

• 供应端：中原大化停车检修、新疆奎屯锦疆复产，日产维持在18.5-19万吨，供应端压力较大，后续关注气头装置检修力度。
• 需求端：秋季肥结束导致复合肥开工率下滑至低位，但11月后冬储肥生产将逐步提升开工负荷，对尿素需求形成支撑。10月29日印度IPL发布新一轮尿素进口标购，或对国际尿素行情形成支撑，但国内厂商难以参与。

期现行情与持仓分析

• 期货：尿素主力2501合约1820元/吨低开后窄幅震荡，收于1819元/吨，跌幅0.44%，成交量缩量，持仓量175020手（-680手）。
• 仓单：尿素仓单数量808张，环比持平。
• 基差：以山东地区为基准，1月合约基差-19元/吨（+2元/吨），环比略有走强。
• 持仓变化：前二十名主力持仓席位显示空头减仓相对积极，多头席位净多单增加。

研究结论与操作建议

• 短期走势：盘面升水状态下上涨受限，呈现下有支撑、上涨乏力的区间窄幅震荡态势。
• 后续关注：宏观情绪对商品市场的扰动以及供需边际修复状况，一旦出现利好提振，盘面或表现出较好的向上弹性。
• 操作建议：暂时单边观望为宜，1-5价差运行至偏低水平，后续或有阶段性走扩的机会。
• 合约运行区间：2501合约参考1790-1900元/吨。