周度评估及策略推荐
- 期现市场：01月09日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨，环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨，环比+2.25%。不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨，环比+5.60%。
- 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨。12月粗钢产量为282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比6.48%。12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨，环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。
- 需求：2025年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6%。
- 库存：上周不锈钢社会总库存为94.83万吨，环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨，环比-14084吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨，其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨，环比-14.36%，卸货量9.09万吨，环比-12.16%。
- 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍，环比+35元/镍，福建地区铁厂当前亏损33元/镍。上周铬矿报价53.5元/干吨，环比+1元/干吨；高碳铬铁报价8200元/50基吨，环比+100元/50基吨。12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66%。当前自产高镍铁产线毛利为362/吨，利润率达2.69%。
观点
12月底印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额的消息助推镍价上行，传导至不锈钢市场，带动价格持续走强。周四伦敦金属交易所镍库存单日骤增2万吨，打破市场对供应紧缺的预期。叠加前期镍价过快上涨、已明显脱离基本面和实际成交，大量获利盘集中离场导致镍价大幅下跌，不锈钢期货价格亦同步回调。现货方面，受原料采购与生产衔接不畅影响，近期钢厂到货节奏整体放缓。需求端，由于钢厂供应偏紧、贸易商自身库存处于低位，补库与调货需求集中释放，市场报量较为积极，但钢厂接单仍显谨慎。价格剧烈波动加剧市场博弈，买卖双方陷入僵持。短期来看，在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格将维持高位震荡走势。
期现市场
- 无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨，环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨，环比+2.25%。不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨，环比+5.60%。
- 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-360元（-54）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-260元（-34）。盘面持仓22.6905万手，环比+24.97%。
- 月差方面，连1-连2价差报-85(+20)，连1-连3价差报-140(+55)。
供给端
- 01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨。12月粗钢产量为282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比6.48%。
- 12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨，环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。
- 11月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%，1-11月累积产量达453万吨；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨，环比-15.56%，1-11月累积进口量110.4万吨。
- 11月不锈钢净出口量为29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64%。
需求端
- 2025年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。
- 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6%。
- 11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40%。
库存
- 上周不锈钢社会总库存为94.83万吨，环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨，环比-14084吨。
- 上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨，其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨，环比-14.36%，卸货量9.09万吨，环比-12.16%。
成本端
- 11月镍矿进口量为333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1332.03万湿吨，环比-3.23%。
- 上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍，环比+35元/镍，福建地区铁厂当前亏损33元/镍。
- 上周铬矿报价53.5元/干吨，环比+1元/干吨；高碳铬铁报价8200元/50基吨，环比+100元/50基吨。12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66%。
- 当前自产高镍铁产线毛利为362/吨，利润率达2.69%。
