热卷日报：震荡偏弱

一、市场行情回顾

• 热卷期货主力合约周五减仓震荡，收于3294元/吨，下跌1.02%。现货价格报3280元/吨，下跌10元。基差为-14元，期货升水现货。

二、基本面数据

• 供应端：周产量环比上升1万吨至305.51万吨，连续三周回升，主要因钢厂盈利改善、铁水调配及检修结束。
• 需求端：表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，但年同比仍上升7.25万吨，需求韧性存在。
• 库存端：总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，去库幅度收窄，库存仍处近5年高位。
• 政策面：钢材出口许可证新规短期压制价格，长期利好产业升级；中央经济会议强调宏观政策托底及稳定房地产市场。

三、市场驱动因素

• 偏多因素：供应下降、冬储预期、抢出口、政策托底、成本支撑（双焦、铁矿强势）。
• 偏空因素：钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存压制。

四、短期观点总结

• 产量压力不大，反内卷政策提供下方支撑；表需年同比仍偏强，淡季回落正常，冬储或启动需求。
• 成本端强势支撑，但库存偏高压制价格。本周热卷大幅拉升后调整，重回前期震荡区间，关注均线支撑企稳。建议谨慎偏多，逢低买入。