对二甲苯：单边高位震荡市，关注月差正套 PTA：高位震荡市 MEG：上方空间有限，中期仍有压力

对二甲苯：单边高位震荡市，关注月差正套PTA：高位震荡市 MEG：上方空间有限，中期仍有压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：俄乌、伊以等地缘局势仍存不确定性，短线潜在供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约57.76涨1.77美元/桶，环比+3.16%；ICE布油期货03合约61.99涨2.03美元/桶，环比+3.39%。中国INE原油期货2602合约跌6.8至418元/桶，夜盘涨6.6至424.6元/桶。 PX：尾盘石脑油价格偏弱维持，2月MOPJ目前估价在531美元/吨CFR。今天PX价格下跌，两单2月亚洲现货分别在885、884成交，两单3月亚洲现货均在888成交。尾盘实货2月在883/886商谈，3月在879/888商谈，2/3换月在-12/+2商谈。今日PX估价在886美元/吨，较昨日下跌14美金。 PTA：中国大陆装置变动：本周装置暂无明显变化，个别装置提负，目前PTA负荷在78.2%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在84%附近。 MEG：截至1月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.93%（环比上期上升0.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.63%（环比上期上升2.77%）。 2026年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2923万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨。 产能调整细节：上海石化1#22.5万吨/年、新疆天业（二期）30万吨/年、鑫润能源40万吨/年长期停车超过两年。茂名石化12万吨/年的MEG装置已拆除，目前少量乙二醇产出来自于环氧装置水溶液回炼。 宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置于2025年12月上旬顺利出料 聚酯：按预报装置量初步估算，1-2月聚酯检修量合计在1200余万吨附近。 本周三房巷50万吨装置重启中，另有75万吨装置近日检修，负荷逐渐下降；补充12月下新疆逸普、金大禹装置的检修。另有部分如天圣、古纤道部分工厂装置降负。2026年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能调整至8972万吨，新增独山能源36、富海30万吨新装置。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在70%、70%、20%、40%、50%、80%、0%、0%、80%、70%、40%、30%、50%、35%、55%、90%、40%、90%、20%。 直纺涤短销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销66%，部分工厂产销：90%、30%、101%、50%、30%、60%、20%、30%、80%，20%。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.8%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本端油价回升，PX估值回归合理水平。伊朗地缘溢价推升油价走强。但委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约上的芳烃调油预期打折扣关注正套头寸。近端PX仓单增加，制约近月合约表现。PXN快速压缩至350美金/吨。PX产业层面有所走弱。资金层面对商品市场整体的预期偏强，关注后续板块轮动对估值的影响。 PTA：单边高位震荡市。盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持。由于聚酯当前开工下降并不明显（长期维持在90-91%），叠加上12月份PTA印度出口放量，PTA环节仍在持续去库。 MEG：中期趋势仍偏弱，月差反套。煤炭板块昨日出现异动，煤化工相关产品表现偏强。但供应方面，国产乙二醇开工率仍在高位73.9%，广西华谊20万吨重启。石脑油消费税提高，乙二醇石脑油制负荷预计下调，供应压力中期来看边际好转。海外装置方面，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修。本周到港再次回升至17万吨以上。聚酯方面装置开工率90.8%。1月份聚酯负荷从89%下调至88%，2月份预计84%。中期难以改变乙二醇供应过剩的局面，中期趋势仍偏弱。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。