豆类日报：行业政策变动期 豆类油脂走势分化

豆类日报 行业政策变动期豆类油脂走势分化 核心观点 1月8日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价延续强势，涨幅放缓，豆一期价整体依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价冲高回落,期价暂获60日均线支撑，伴随增仓1.7万手；豆粕期价涨幅超1.5%，期价上穿30日和60日均线压力，资金变化不大；菜粕期价高位回落超1.7%，伴随增仓6.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，伴随增仓2万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价暂获30日均线支撑，承压于60日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破5日、10日和20日均线支撑，伴随增仓2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场冲高回落，随后菜粕大幅下挫拖累豆粕跟盘走低，盘面抛压增加。美豆期价震荡回落，中国采购、巴西大豆丰产等因素继续影响美豆。下周一美农报告发布前，资金避险情绪升温。国内油厂和贸易商挺价意愿明显，下游滚动拿货。短期关注进口大豆的拍卖消息对豆类市场情绪的影响。随着加拿大总理将于下周访华的消息释放，中加贸易成为关注焦点，市场对远期菜籽供应改善的预期施压菜粕和菜油期价，对临池豆粕期价形成拖累。短期豆类市场宽幅震荡为主。 作者声明 油脂市场走势分化，菜油大幅回落，豆油高位调整，棕油高位震荡。国际市场，BMD毛棕榈油连续第二日上涨，受印尼拟将毛棕榈油出口费从10%提至15%的消息提振，叠加令吉疲软，利好马来西亚棕油出口；但原油下跌对生物柴油消费的影响，令整个油脂板块的市场情绪未能有效恢复。国内油脂受政策扰动明显：加拿大总理下周访华，市场预期中加经贸关系缓和，菜油市场情绪出现明显回落，盘面减仓回落；豆油受进口大豆拍卖预期的影响高位回落；棕榈油则受益印尼政策利好震荡上行。当前三大油脂面临的政策面不确定性加剧，短期油脂动荡加剧，宽幅震荡为主。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2026年巴西对华大豆出口量预计将同比减少1000万吨。ANEC首席执行官塞尔吉奥·门德斯表示，由于来自美国的竞争加剧，2026年巴西对华大豆出口量将会降至7700万吨，比2025年的8700万吨减少约1000万吨。在2025年大部分时间里，特朗普发起的贸易战导致中国买家避开采购美国大豆，转而购买南美大豆，这使得中国在巴西大豆出口中所占份额达到近80%的历史新高。去年10月底中美达成贸易缓和协议，其中包括中国恢复采购美国大豆。白宫的声明称，中国将在2025年最后两个月购买至少1200万吨美国大豆，并将在2026年，2027年以及2028年每年采购2500万吨美国大豆。门德斯指出，在中美达成贸易休战协议后，美国对华大豆出口量增加，这将降低中国对巴西大豆的需求。尽管如此，ANEC预计2026年巴西大豆出口量仍将达到创纪录的1.12亿吨。作为对比，2025年巴西大豆出口量达到约1.09亿吨。这意味着中国在巴西大豆出口中的份额将会从2025年的79.8%降至2026年的68.8%。 2）俄罗斯联邦农业部下属的农业出口中心报告称，2025年前11个月，俄罗斯向中国出口的农产品总额达67亿美元，同比增长14%。因此，2025年中国仍将稳居俄罗斯食品最大买家之列。2025年头11个月，中国仍然是俄罗斯以下农产品的最大进口国：菜籽油、大豆、亚麻籽、燕麦、荞麦、禽肉、牛肉以及冷冻鱼类和甲壳类动物。报告称，2025年头11个月，俄罗斯对中国的菜籽油出口金额超过12亿美元，同比增长42%，成为第二大出口农产品。据俄罗斯农业出口协会估计，到2030年，俄罗斯对华农产品年出口额可能超过110亿美元。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，12月巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。12月1至31日，巴西大豆出口量为338.3万吨，去年12月份为200.6万吨。12月日均出口量为153,781吨，同比增长68.6%。12月大豆出口收入为15.0亿美元，去年12月全月为8.6亿美元。12月大豆出口均价为每吨442.8美元，同比上涨3.1%。作为对比，2025年11月，巴西大豆出口量为419.7万吨，同比增长64.4%。 4）巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，该州的大豆收割仍处于初期阶段，初步结果显示单产良好。DERAL尚未发布帕拉纳州的大豆收获进度，这意味着收获进度不到1%。目前约89%的大豆评级良好，与一周前的比例持平，略低于去年同期的90%。目前该州约4%的大豆作物进入成熟期（收获前的最后阶段），去年同期为12%。约48%的大豆作物处于结荚期，去年同期为64%。由于此前几个月的天气异常，早播大豆的生长周期有所延长。但总体而言，作物生长稳定，单产潜力正在恢复。DERAL在12月中旬预测帕拉纳州2025/26年度大豆产量为2196万吨，同比增长4%。 5）周三市场传言，世界头号棕榈油生产国印尼可能将毛棕榈油出口费从10%提高至15%，以便为实施B50项目增加补贴资金。消息人士称，在今年7月1日开始实施 50%的生物柴油强制掺混率（B50）之前，印尼可能在2026年2月至3月期间将出口费上调。印尼种植园基金管理局(BPDPKS)负责收取棕榈油出口费，为生物柴油和油棕树重播计划提供资金补贴。印尼上调棕榈油出口费的做法已有先例。去年3月份，印尼将生物柴油掺混率从35%（B35）调高到40%（B40），为了筹集补贴资金，印尼将棕榈油出口费从7.5%提高到10%。印尼在2025年分配了1560万千升棕榈油基生物柴油，同比增长20%，其中755万千升将用于公共服务(PSO)，涵盖公共交通等部门，由BPDPKS负责补贴。剩余的807万千升将按市场价格出售，因为棕榈油基金无法覆盖所有棕榈油和化石燃料之间的价差。去年印尼能源和矿产资源部表示，2026年将分配1565万千升棕榈油基生物柴油用于生物柴油掺混项目，其中48%（即745万千升）将分配给公共服务部门，剩余的820万千升将分配给非公共服务部门，包括工业和商业用途。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。