贵金属策略报告

核心逻辑与市场分析

• 短期避险：贸易战避险情绪消退，地缘异动风险上升（如特朗普政府讨论获取格陵兰岛、美国抓捕马杜罗事件），但美国就业走弱、通胀温和，降息预期仍存。
• 货币属性：美国12月“小非农”温和复苏，11月职位空缺降至14个月新低，劳动力需求减弱；11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期；美联储12月降息后暗示暂停行动，市场预期2026年1月不降息概率约80%，下次降息或至4月。
• 商品属性：白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求韧性但长期面临燃油车市场压力。
• 宏观环境：美元指数和美债收益率震荡偏强，人民币升值利空国内贵金属价格。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏弱。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。

关键数据

• 美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）：2026年1月不降息概率约80%，下次降息或至4月。
• 美国经济数据：11月职位空缺降至14个月新低，核心CPI同比上涨2.6%。
• 贵金属价格：沪金主力跌0.73%，沪银主力跌5.90%，铂金主力跌6.72%，钯金主力涨跌3.57%。

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本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性和完整性不作保证，建议仅供参考，不构成最终操作建议。