谷歌 TPU 芯片产业链观点更新20260105_导读

2026年01月06日00:33 关键词 谷歌TPU产能台积电科沃斯出货量投资机会光模块PCB液冷海外算力需求旺盛供不应求加单动态调整景气度一季度末芯片制造商供给端市场预期 全文摘要 会议聚焦谷歌TPU产能与产业链投资机遇，澄清市场对2026年TPU产能下修至300万颗的传言，实际预期为380万至400万颗，显示市场预期过低。尽管不考虑追加订单，现有产能与库存足以满足400万颗的市场需求。随着谷歌强化AI与云计算投资，预期产能将进一步扩大。光模块、PCB液冷等板块需求旺盛，为投资者带来高期待的投资机会。短期内面临产能分配不确定与供不应求，但长期看好谷歌及海外算力产业链的景气度。推荐新一瞬、中期、旭创等公司，预计2027年市场将进一步反映更多积极预期，相关标的有较大升值空间。 章节速览 00:00谷歌TPU产能传言澄清与产业链投资分析 会议讨论了谷歌TPU产能传言，确认2026年出货量预计在380万至400万颗，高于传言中的300万颗。产能受台积电等晶圆厂扩产影响，但谷歌TPU需求依旧旺盛，对光模块、PCB液冷等板块投资影响微小，市场预期可满足。 02:27台积电产能紧张影响谷歌TPU加单 讨论了谷歌在AI云计算投资上的转变，源于其大模型表现超预期，促使高层加大TPU加单力度。然而，因台积电产能已被英伟达等客户大量占用，特别是三季度末产能紧张，导致谷歌在2026年的加单面临挑战。 讨论了谷歌TPU产能情况，包括已获得的18万到20万片Covers产能，预计可生产360万颗TPU，叠加库存和其他渠道，可达到380万到400万颗。市场预期在400万到500万颗之间，其中500万颗较为乐观。十月份新增5万片Covers订单，对应100万颗TPU，使总产能接近500万颗。然而，产能能否完全实现仍存在不确定性，需关注台积电和三星等晶圆厂的产能调整与扩张情况。 06:54台积电应对谷歌新增订单的策略探讨 面对谷歌新增的5万片订单，台积电通过提高生产效率、动态调整产能分配及引入二线厂商等策略，试图满足需求。尽管面临挑战，如meta和AWS的asic生产未达预期，台积电仍寻求通过内部加班、设备优化及外部合作等方式，确保产能充足。 09:07产业链产能分配与谷歌TPU需求分析 对话讨论了产业链中产能分配的不确定性，特别是新增5万片产能可能通过台积电或安靠和三星扩产完成。同时，谷歌对TPU的高需求，预计2026年需求量达600万颗，远超当前市场预期，表明需求端无问题，供给端因产能分配问题存在短期供不应求。 10:38海外算力链景气度高，看好2027年预期 会议讨论了海外算力链，特别是谷歌TPU和光模块需求的积极预期，认为2026年和2027年扩产预期高，市场景气度持续。即使按低预期计算，光模块需求也能满足，实际需求可能更高。会议强调了英伟达和谷歌对2027年的保守预期，预示着未来高增长潜力。推荐关注海外算力链标的，包括新一瞬、中期、旭创等公司，认为2027年预期将逐步反映在股价中，相关标的仍有较大空间。 要点回顾 谷歌2026年TPU的产能是否会从400万颗下修到300万颗？ 根据多方验证，实际情况是谷歌明年TPU出货量大概率会落在380万到400万颗之间，之前传言的300万颗数据是不准确的。市场对于400万到500万颗的预期仍有可能实现，主要取决于台积电和其他晶圆厂如三星的后续扩产情况。 谷歌TPU产能紧缺问题对产业链投资机会有何影响？ 即使按照谷歌380万到400万颗的TPU出货预期，海外市场对光模块、PCB液冷等板块的需求依旧饱满，能够满足当前较高的投资预期。因此，尽管传言或实际状况对部分企业构成了一定困扰，但整体而言，对海外相关产业的影响微乎其微，并且谷歌对于TPU的需求依然强劲，处于高景气状态。 谷歌为何会出现加单担忧？ 加单担忧的核心原因是台积电科沃斯产能紧缺。谷歌在大模型表现超预期后，高层对于云计算及TPU的投资观点发生转变，开始向台积电申请加单。然而，由于三季度末台积电产能已被英伟达大量预订，导致谷歌难以获取更多产能，尤其是考虑到谷歌仅能拿到约18万到20万片科沃斯产能，对应生产360万颗至400万颗TPU。 市场关于500万颗TPU产能预期的来源是什么？ 市场对于500万颗TPU产能预期的来源在于谷歌在十月初新增了5万片科沃斯订单，这将带来约100万颗GPU出货预期，叠加现有产能及库存，接近500万颗TPU。但这部分新增产能是否能最终确认并增加，取决于台积电的动态调整能力和三星安套等其他晶圆厂的产能扩张情况。 台积电对于谷歌新增订单的态度如何？ 台积电对于谷歌新增的5万片科沃斯订单并未立即给出确定答复，但可以基本保证会尽力而为满足需求。台积电将通过提高自身加工率（例如通过加班、提高设备效率等）来尽可能满足这部分需求，理论上最高可以将加工率提高至120%至130%水平。 在当前情况下，谷歌的TPU产能是否能满足新增订单的需求？ 目前来看，谷歌的TPU产能并不完全能满足新增5万片订单的需求。虽然有减产的可能性，但新增需求可能通过台积电、安靠三星以及日月光等二三线厂商来寻求部分缓解，但由于这些厂商在科沃SL级别的封装技术上还不完全具备，所以短期内新增产能的解决方案尚处于悬而未决的状态。 对于谷歌2026年对于TPU的需求量，预计会是多少？ 根据与谷歌专家和高管的交流，预计2026年谷歌实际对于TPU的需求量可能会达到600万颗， 远高于目前市场预期的400万颗或500万颗。 明年海外对于光模块的需求情况如何？ 即使按照较低的预期计算，明年海外对于光模块的需求基本可以满足5000万到800G和3000万克左右的1.6G光模块需求，已达到市场之前预期的上限。若一季度后确认TPU进一步加单，光模块的实际需求将进一步提升。 对于海外算力链的整体景气度以及投资机会的看法是怎样的？ 当前时点，整体非常看好海外算力链的投资机会，因为2026年景气度高且需求旺盛，没有大的利空扰动。英伟达和谷歌已经开始给台湾尤其是台积电提供2027年的预期数据，从目前数据来看，2027年供给端的预期增长保守，初步估计英伟达2027年科沃斯流片量可能还有50%以上的增长，谷歌更高。因此，随着市场逐渐消化并反映2027年的预期，海外算力链的景气度依旧较高，相关标的仍有较大空间。