所长早读

所长早读 2026-01-08 今日发现 中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，中国央行连续第14个月增持黄金 观点分享： 截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金。2025年金价创46年最大涨幅，包括中国在内的多国央行的增持，是重要的直接因素，而央行的行为不会仅仅考虑投资收益率，乱世买黄金，这背后体现了七十年代以来以美元为基石的世界货币信用体系的摇摇欲坠，以及更大格局的世界政治体系的脆裂之声。 所长首推 焦煤：事件扰动叠加估值修复，供需结构已发生微妙变化。从驱动的角度来看，市场交易的核心在于对2026年煤矿保供管理的担忧，退出保供名单的煤矿意味着原先核增产能等政策支持将不再适用，使得市场对于保供产能的预期发生变化。此外，从估值的角度来看，黑色此前价格均处于低位，在目前商品板块轮动明显的背景下，资金对于价格洼地的品种也更加青睐，当前唐山蒙煤仓单成本处于1150元/吨附近，盘面已拉至升水，随着后续无风险套利窗口的打开，需进一步关注产业和资金行为的矛盾分歧。 所长首推 玻璃：短期虽偏强，但中期偏向震荡市，目前不具备趋势上涨的动力。短期玻璃驱动因素来自三个方面，首先、12月28日湖北生态环境厅官网通报：第三轮中央生态环境保护督察移交问题追责问责情况，其中涉及湖北玻璃企业环保问题，进一步加深2026年湖北玻璃减产预期；其次、仓单压制因素被大大削弱，01合约仓单并未带来市场崩塌，进一步确认今年低位下降空间有限；第三、近期河北地区厂家降价以后，反而带动河北当地贸易商批量采购，低价带动市场备货情绪。后市目前估值略偏高，但又未到反弹拐点。未来还会有下跌压力。主要因目前趋势空头因为并未实质性证伪，一是玻璃厂家库存目前同比仍偏高，这一情况如果延续到春节后，市场压力仍偏高；二是高库存背景下，当前期货市场上涨导致基差持续走弱，未来市场仍将要受到库存压力因素影响，从而带动基差回归。总之、市场逐步走向临近高估位置，又未到反弹拐点，后期或仍有下跌压力。 所长首推 石脑油：近端关于国内石脑油流通环节征收消费税讨论增加，此举措若落地将直接增加国内乙烯裂解装置的运行成本，部分国内工厂已有降负传闻，但实际落地情况尚不明确，对于石脑油来说，此举将构成中长期利空，但伴随市场对减产预期发酵，下游衍生品价格以及利润反弹较多，这引发了近端亚洲裂解装置采购石脑油需求，短期石脑油偏强。后续关注国内石脑油流动环节全面征收消费税落地情况，尽管烯烃以及芳烃工厂能够先征后返，但下游烯烃行业在本身亏损背景下或对原料成本增加反应更为直接，部分乙烯裂解减产情况将增加。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：避险情绪回升7白银：高位回调7铜：LME现货升水下滑，价格上涨放缓9锌：高位震荡11铅：库存减少，支撑价格13锡：多头资金受阻，冲高回落14铝：小幅回落16氧化铝：区间震荡16铸造铝合金：强于电解铝16铂：震荡寻找方向18钯：维持震荡18镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡20不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主20碳酸锂：高位震荡，关注市场情绪变化22工业硅：硅料减产，逢高布空24多晶硅：消息面影响较大24铁矿石：高位反复26螺纹钢：市场情绪扰动，盘面偏强震荡27热轧卷板：市场情绪扰动，盘面偏强震荡27硅铁：市场情绪推涨，盘面震荡抬升29锰硅：市场情绪推涨，盘面震荡抬升29焦炭：事件发酵，高位震荡31焦煤：事件发酵，高位震荡31原木：震荡反复33对二甲苯：现货供应充足，短期承压，单边高位震荡市35PTA：高位震荡市35MEG：上方空间有限，中期仍有压力35橡胶：震荡运行2026010837合成橡胶:偏强运行39LLDPE：标品排产继续回落，基差弱稳41PP：宏观情绪提振，基本面改善有限42烧碱：反弹难持续43纸浆：震荡运行2026010844玻璃：原片价格平稳46甲醇：震荡回落47尿素：短期震荡运行49苯乙烯：短期震荡51 纯碱：现货市场变化不大53LPG：进口成本坚挺，关注负反馈兑现54丙烯：需求平稳，现货小幅探涨54PVC：反弹难持续57燃料油：窄幅震荡走势，下方仍有支撑58低硫燃料油：波动下降，外盘现货高低硫价差继续收窄58集运指数（欧线）：运价顶点显现；02观望，04逢高布空59短纤：短期震荡市2026010862瓶片：短期震荡市2026010862胶版印刷纸：观望为主63纯苯：短期震荡为主65棕榈油：等待利空出尽，关注宏观情绪影响66豆油：单边区间反弹为主，关注月差机会66豆粕：市场情绪影响，暂时观望68豆一：市场情绪影响，观望68玉米：关注现货70白糖：区间整理71棉花：跟随整体市场情绪波动2026010872鸡蛋：远月情绪转弱74生猪：需求存负反馈75花生：震荡运行76 2026年1月8日 黄金：避险情绪回升 白银：高位回调 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国12月外汇储备规模环比增长0.34%，中国央行连续14个月增持黄金。 2、工信部等八部门：加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。 3、美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系，中国外交部回应：典型的霸凌行径。4、美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，低于预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业指数54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月08日 铜：LME现货升水下滑，价格上涨放缓 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。（华尔街见闻） 工信部等八部门：加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。（华尔街见闻） 产业方面，据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%。（SMM） 智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序。如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。（SMM） 12月29日，巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安装全部完成并成功联动试车，迈出了投产前的关键一步。（SMM） 卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，2026年预计生产38万吨-42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80%。 智利国家铜业公司（Codelco）2025年的铜产量为133.2万吨，较2024年产量略有提高。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260108 锌：高位震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，中国央行连续14个月增持黄金。截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。（华尔街见闻） 2.美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系，中国外交部回应：典型的霸凌行径。据上观新闻，外交部表示，委内瑞拉是主权国家，对本国的自然资源和一切经济活动拥有充分的永久主权。美国悍然对委内瑞拉动武，并要求委内瑞拉处置自身石油资源时“美国优先”，是典型的霸凌行径，严重违反国际法，严重侵犯委内瑞拉主权，严重损害委内瑞拉人民的权利。中方对此强烈谴责。（华尔 街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260108 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。（华尔街见闻） 工信部等八部门：加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月8日 锡：多头资金受阻，冲高回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、内存市场已进入“超级牛市”，一季度将再涨40%-50%。 2、工信部等八部门：加快增强现实/虚拟显示（AR/VR）可穿戴设备、脑机接口等新型终端的产业化、商业化进程。 3、中国央行：1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作。 4、美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260108 铝：小幅回落氧化铝：区间震荡铸造铝合金：强于电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.“小非农”温和复苏，美国12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期。美国12月ADP就业人数温和增长，劳动力需求仍偏弱，12月ADP私营部门就业增加人数低于经济学家预期的5万。（华尔街见闻） 2.美国12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。美国12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平。新订单增幅创下自2024年9月以来的最大水平，需求回暖推动服务业就业出现自2月以来最为健康的增长，价格上涨速度降至九个月来的最慢。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月08日 铂：震荡寻找方向 钯：维持震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】