电子行业研究周报：受益周期上行。国产存储龙头经营提升明显

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：受益周期上行国产存储龙头经营提升明显 2026年01月05日 长鑫科技发布招股书，受益于周期上行，毛利率和盈利改善明显。根据招股书，公司拟募集资金295亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。公司2025Q1-Q3实现营收320.84亿元，归母净利润-52.80亿元，扣非归母净利润-10.62亿元，公司预估全年营收在550-580亿元，归母净利润-16至-6亿元，扣非归母净利润28-30亿元。2025年Q3，在DRAM产品市场价格上涨、公司产销规模持续提升等因素的带动下，公司营业收入同比增长148.80%，综合毛利率上升至35.00%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 2025年，随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，以及2025年下半年以来DRAM产品价格的快速上涨，公司预计全年营收同比大幅增加，归母净利润亏损金额同比大幅收窄。 公司逐步进入主要厂商阵营，基于Omdia数据测算，按2025Q2 DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至3.97%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。根据Yole数据，2024年中国DRAM市场规模约为250亿美元，占全球DRAM市场规模的比重超过四分之一。作为全球主要的DRAM需求市场，中国在该领域长期高度依赖进口，DRAM本土厂商仍有广阔的市场空间。 DRAM景气上行周期延续。根据TrendForce集邦咨询最新调查，2026Q1由于DRAM原厂大规模转移先进制程、新产能至Server、HBM应用，以满足AI Server需求，导致其他市场供给严重紧缩，预估整体一般型DRAM合约价将季增55-60%，增幅较2025Q4加大。 建议关注存储扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及HBM对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。 相关报告 1、《电子行业研究周报：龙头对HBM3E涨价HBM行业占比提高》2025-12-312、《电子行业研究周报：美光业绩指引超预期存储涨价或影响下游出货》2025-12-243、《电子行业研究周报：H200获准入华博通业绩催化定制芯片出货预期》2025-12-19 投资策略：建议关注存储扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及HBM对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（2025.12.29-2026.1.2）申万电子行业指数下跌0.16%，在申万31个行业中排名第13，跑赢沪深300指数0.42%。 去年12月（12.1-12.31）申万电子行业指数上涨5.15%，在申万31个行业中排名第8，跑赢沪深300指数2.87%。 去年全年（1.1-12.31）申万电子行业指数上涨47.88%，在申万31个行业中排名第3，跑赢沪深300指数30.21%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（2025.12.29-2026.1.2）申万电子行业三级子行业中面板、LED、消费电子零部件及组装、集成电路封测、数字芯片设计指数涨跌表现相对靠前，跑赢沪深300指数2.68%、1.94%、1.63%、0.65%、0.59%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（2025.12.29-2026.1.2）万得半导体概念指数中第三代半导体指数、长江存储指数、中芯国际产业链指数、先进封装指数、光刻机指数、半导体设备指数、半导体材料指数涨跌幅分别为0.54%、-0.13%、-0.95%、-0.96%、-1.52%、-1.91%、-1.96%。 图7：万得半导体概念指数上周涨跌幅 图8：万得半导体概念指数年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至2026年1月2日，费城半导体指数收于7367.47点、周上涨2.20%。台湾半导体指数收于938.80点、周上涨5.10%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.行业数据跟踪 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 3.每周一谈：受益周期上行国产存储龙头经营提升明显 长鑫科技发布招股书，受益于周期上行，毛利率和盈利改善明显。根据招股书，公 司拟募集资金295亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。公司2025Q1-Q3实现营收320.84亿元，归母净利润-52.80亿元，扣非归母净利润-10.62亿元，公司预估全年营收在550-580亿元，归母净利润-16至-6亿元，扣非归母净利润28-30亿元。2025年Q3，在DRAM产品市场价格上涨、公司产销规模持续提升等因素的带动下，公司营业收入同比增长148.80%，综合毛利率上升至35.00%。 2025年，随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，以及2025年下半年以来DRAM产品价格的快速上涨，公司预计全年营收同比大幅增加，归母净利润亏损金额同比大幅收窄。 公司逐步进入主要厂商阵营，基于Omdia数据测算，按2025Q2DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至3.97%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。根据Yole数据，2024年中国DRAM市场规模约为250亿美元，占全球DRAM市场规模的比重超过四分之一。作为全球主要的DRAM需求市场，中国在该领域长期高度依赖进口，DRAM本土厂商仍有广阔的市场空间。 资料来源：Omdia，长鑫科技招股书，申港证券研究所 DRAM景气上行周期延续。根据TrendForce集邦咨询最新调查，2026Q1由于DRAM原厂大规模转移先进制程、新产能至Server、HBM应用，以满足AI Server需求，导致其他市场供给严重紧缩，预估整体一般型DRAM合约价将季增55-60%，增幅较2025Q4加大。 建议关注存储扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及HBM对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。 4.重要公告 精测电子：12月31日发布关于签订日常经营性重大合同的公告。公司近日与客户签订了销售合同，拟向客户出售多台半导体前道量检测设备等，全部应用于先进制程领域，合同总计金额达到571,282,800元。截至本公告披露日，公司及其合并报表范围内子公司连续十二月内与该客户及其相关公司签订了多份销售合同，合同累 计金额达到773,496,453.05元（含本次签订）。 长电科技：1月1日发布参与设立投资基金暨对外投资的公告。2025年12月30日，公司第九届董事会第一次会议审议通过了《关于拟参股设立专项股权投资基金的议案》，同意公司全资子公司上海云鲛龙企业管理有限公司参股设立交融芯智（上海）股权投资基金合伙企业，该投资基金规模人民币13.46亿元。云鲛龙作为有限合伙人，拟认缴出资人民币4.038亿元，占投资基金的30%。 5.行业动态 台积电先进制程将涨价3%至10% 12月29日消息，据台媒《经济日报》报道，由于人工智能（AI）需求火热，导致台积电3nm先进制程产能供不应求。传闻台积电已与客户沟通，将自2026年至2029年连续四年上调先进制程晶圆代工报价。2026年的涨价幅度为个位数百分比，新的报价将自2026年1月1日起生效。 报道称，研究机构预计，台积电2026年先进制程报价有望上涨3%至10%不等，个别先进制程及对不同客户调升幅度不一，但皆有望比2025年更高。此举主要是为了反映生产成本上升与产能供不应求。（来源：芯智讯） 406亿元，中芯国际收购中芯北方49%股权 2025年12月29日晚间，中芯国际披露了“发行股份购买资产暨关联交易草案”，拟向国家集成电路基金等5名中芯北方股东发行股份购买其所持有的中芯北方集成电路制造（北京）有限公司49%的股权，交易总价约406亿元。交易完成后，中芯国际将持有中芯北方100.00%的股权，中芯北方将成为上市公司的全资子公司。 中芯北方于2013年7月12日成立于北京，注册资本48亿美元，是一家专业的晶圆代工企业，自2013年7月中芯北方由中芯国际与北京市政府共同投资设立以来，主要从12英寸晶圆制造，工艺范围涵盖65至28纳米。 2019年，中芯北方还启动了12英寸集成电路生产线工程，建设规模约28.6万平方米，建设内容为两条45/40纳米到32/28纳米集成电路生产线，月总产能7万片12英寸晶圆，并配套新建厂房、研发楼等设施。（来源：芯智讯） 82.68亿元，华虹半导体拟收购华力微97.4988%股权 2025年12月31日，华虹半导体有限公司发布公告称，计划通过发行股份方式，向华虹集团等4名交易对方购买其合计持有的上海华力微电子有限公司97.4988%股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金约75.56亿元。 公告显示，华虹半导体拟以43.34元/股的价格，向华虹集团、上海集成电路基金、大基金二期、国投先导基金等4名交易对方合计发行股份1.91亿股，购买其合计持有的华力微97.4988%股权。标的资产评估值为84.8亿元，增值率为323.59%， 本次交易价格为82.68亿元。（来源：芯智讯） 台积电2nm正式量产 12月30日消息，晶圆代工龙头大厂台积电通过官网低调宣布，“台积电的2nm（N2）技术已按计划于2025年第四季开始量产”。据介绍，N2工艺是台积电首个采用全环绕栅极（Gate-all-around，GAA）纳米片（Nanosheet）晶体管的制程节点，在性能和功耗方面实现了全节点提升。 根据台积电公布的技术参数显示，与前一代N3E制程相较，N2在相同功耗下可提升10%至15%的性能。若在相同性能下，则能耗降低25%至30%。对于混合设计（包含逻辑、类比与SRAM）而言，其晶体管密度可提升15%。而针对纯逻辑设计，晶体管密度增幅更高达20%。（来源：芯智讯） 黑芝麻智能智驾芯片华山A2000通过美国审查，正式推向全球市场 1月4日，黑芝麻智能官方宣布，其高性能全场景智能驾驶芯片——华山A2000，已顺利通过美国商务部和国防部的相关审查，获准在全球范围内销售与应用。此举标志着A2000芯片正式进入规模化应用阶段，将为高阶智能驾驶的商业化落地提供核心算力支持。 据介绍，华山A2000芯片基于7nm先进工艺打造，集成高性能CPU、GPU、NPU及多种专用计算单元，实测性能媲美当前全球顶尖的智驾芯片。该芯片支持全FP16/FP8浮点及INT4/INT8/INT16等多种精度计算，并搭配成熟的AI工具链BaRT，可实现从模型训练到部署的全流程高效开发。 A2000芯片于2025年1月流片成功，因其超高性能而受到美方审查。经过近一年的技术澄清与沟通，最终成功通过审批，黑芝麻智能也成为国内唯一通过此类审查的企业。（来源：芯智讯） 国产6nm GPU，首批订单交付 记者从产业链获悉，东芯股份控股的GP