制造业PMI回升提供支撑 铝价或震荡偏强运行

发布时间：2026-01-06 09:23:43作者：中衍期货来源：中衍期货 行情复盘 1月5日，沪铝期货主力合约收涨3.98%至23645.0元。 持仓量变化 1月5日收盘，沪铝期货持仓量：+4761手至261134手。 背景分析 中国12月经济景气水平总体回升，三大指数均升至扩张区间，其中制造业产需两端明显回升，大型企业PMI重返扩张区间。非制造业PMI景气度回升，服务业景气度小幅回升，综合PMI产出指数升至近期高点。整体上，中国经济信心有所回升。 后市展望 中国制造业PMI回升给工业金属支撑。产业层面，氧化铝基本面虽然较弱，但受到政策支撑，走势或震荡为主;电解铝产业层面较弱，但宏观支撑较强，走势或震荡上行;铝合金虽然库存较高，但受到成本支撑，走势或震荡偏强。 研报正文研报正文 国外经济方面，美联储会议纪要显示，在克服内部巨大分歧于12月决定继续降息的同时，大多数官员预计，若通胀下行趋势符合他们预期，未来适合进一步降息。不过，部分决策者认为，降息行动应该暂停“一段时间”，体现出，美联储对2026年初降息态度谨慎。 国内经济方面，中国12月经济景气水平总体回升，三大指数均升至扩张区间，其中制造业产需两端明显回升，大型企业PMI重返扩张区间。非制造业PMI景气度回升，服务业景气度小幅回升，综合PMI产出指数升至近期高点。整体上，中国经济信心有所回升。 铝土矿方面，受矿业整顿、矿山生态复垦标准提升及安全环保监管趋严等结构性因素影响，国内矿山复产进程缓慢。随着几内亚雨季结束，物流效率恢复，进口铝土矿到港量显著回升。进口到港量的快速增长，或抑制港口库存的进一步下滑趋 氧化铝方面，生产利润持续收窄，抑制了产能扩张动力;与此同时，社会库存保持高位运行，反映出市场供给端仍处于明显过剩状态。不过，近期国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，提到对氧化铝、铜冶炼强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，防止盲目投资和无序建设，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。关注后期政策进展。 电解铝方面，随着建筑行业进入传统淡季，建筑型材产量下降，铝棒产量出现阶段性回落;与此同时，中原地区环保监管力度加码，推动铝板带箔产能进一步收缩。在终端需求持续走弱的背景下，叠加上游供给端保持相对平稳，电解铝社会库存呈现温和回升态势。 废铝方面，全球废铝供应持续紧缩，多国相继出台贸易壁垒政策，通过加征进口关税、严控许可审批等措施限制跨境流动，致使我国废铝进口规模面临系统性收缩压力。与此同时，受冬季低温影响，国内社会废铝回收体系进入传统低谷期，回收量下滑，市场流通端货源进一步承压。在此情况下，废铝社会库存水平维持下行。 铝合金方面，铝合金生产利润回升推动产量增加，但原材料紧缺或限制产量增幅。与此同时，前期赶工订单基本收官，终端制造业采购节奏明显放缓，接单意愿趋于保守。在需求走弱和原料紧缺的影响下，铝合金社会库存下降幅度或有限。 综合来看，中国制造业PMI回升给工业金属支撑。产业层面，氧化铝基本面虽然较弱，但受到政策支撑，走势或震荡为主;电解铝产业层面较弱，但宏观支撑较强，走势或震荡上行;铝合金虽然库存较高，但受到成本支撑，走势或震荡偏强。 关联品种关联品种沪铝氧化铝所属公司：中衍期货