宏观经济提供支撑 沪铝价格短期或震荡偏强

宏观经济与产业分析总结

宏观经济背景

• 美国经济不确定性增加：美国政府关门导致关键通胀数据缺失，增加美联储政策不确定性，但私营部门劳动力数据显示美国劳动力市场表现差强人意，有助于稳定美联储降息预期。
• 中国经济表现好转：10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.1%，降幅连续收窄，显示国内经济有所好转。

铝土矿市场

• 供应偏紧：山西、河南两地因环保督查及雨季影响，开工恢复缓慢；进口铝土矿供应虽逐步恢复，但几内亚矿源受长单锁定及矿权争议影响，现货供应持续紧张。

氧化铝市场

• 产量高位，库存攀升：大型企业仍保持盈利，中小型工厂减产幅度有限，导致氧化铝产量持续高位；下游需求稳定，但库存持续攀升，价格面临下行压力。
• 关注点：需密切关注氧化铝产量变化，尤其是减产可能带来的市场影响。

电解铝市场

• 供应稳定，需求转淡：国内铝市场供应稳定，但需求从旺季向淡季过渡，下游开工率下滑，铝锭社会库存小幅增长；LME电解铝库存也重新开始累积，显示海外市场供需偏弱。
• 上涨动力减弱：产业层面支撑铝价上涨的动力逐步减弱。

废铝市场

• 供应偏紧，库存下降：全球废铝供应紧张，各国实施进出口限制政策，导致废铝净进口量减少，库存水平持续下降。

铝合金市场

• 利润回升，需求向好：再生铝合金生产利润回升推动产量增加，需求端订单温和增长，社会库存开始去化。
• 成本支撑：税反政策取消逐步落地，叠加废铝供应紧张，成本端抬升逻辑对价格形成较强支撑。

综合结论

• 美联储降息不确定性增加，但影响力暂时减弱；国内经济好转利好工业金属板块。
• 产业层面：氧化铝供给过剩，库存上升，短期面临压力，关注后期减产情况；电解铝上涨动力减弱，宏观经济提供支撑；铝合金成本坚挺叠加需求好转预期，短期获得支撑。