铝9月报：关注金九成色，铝价或震荡偏强运行

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 目录 行情回顾01 宏观与基本面分析 02 铝价走势展望 03 行情回顾 沪铝行情回顾01 8月整体行情走势：内外宏观利好提振，铝价在8月走出了较为单边的行情，有向上突破迹象。 多项数据显示美国就业市场和通胀正在降温，带动美联储加息预期降温。8月公布的社会融资、信贷、房地产、社会消费、进出口数据均表现不佳，财政货币政策发力，央行超预期降息，房地产迎来重磅政策。央行及金管局出台重磅政策，下调住房首付比例，存量首套房贷可申请调降贷款利率，同时各银行下调存款利率。内外利好共振，铝价大幅上涨。 02 宏观与铝基本面分析 美联储利率决议01 8月16日周三公布美联储会议纪要显示，最近一次美联储会议上，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息。不过，联储工作人员对经济的评估更为乐观，不再预计今年会发生衰退。此外，同6月会议一样，尽管7月的最近一次美联储会议投票结果一致，会议纪要仍暴露了决策层对加息的分歧，显示有少数官员并不赞成加息。 由于美国8月通胀数据超预期降温，CME美联储观察显示，9月美联储加息的概率为6%，不加息的概率为94%。不过，11月美联储加息的概率近40%。 欧洲央行利率决议02 8月31日，欧央行公布7月货币政策会议纪要。纪要显示，7月会议中，委员会全员支持加息25个基点，但对9月是否加息意见不一，部分委员认为，欧元区经济面临极大压力，目前的利率足以在未来几年内降低通胀，9月不必进一步加息。纪要同时也表明，大多数委员认为，鉴于不确定因素的存在，欧央行需要依据接下来的数据步步为营，不必提前决定加息与否。在近几个月的货币政策会议上，欧央行每次都直接向市场预告下个月会加息，7月份是欧央行近期第一次没有明确给出下个月的行动计划。 海外宏观指标04 06国内宏观指标 07国内宏观指标 08我国出口 8月8日，海关总署发布数据显示，7月，我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%：其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。前7个月我国出口1.94万亿美元，下降5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿美元，扩大3.5%。 7月，我国对东盟出口同比收窄21.43%，对欧盟出口同比下降20.62%，对美国出口下降23.12%，对日本出口下降18.38%。 09国产铝土矿 据ALD，本月国产矿价格上涨，山西58/5的矿石到厂含税价格为560-580元/吨，河南58/5的矿石到厂含税价格为600-620元/吨，贵州60/6的矿石到厂含税价格为520元/吨左右。 国产矿新的矿山项目周期长、产出量十分有限，此前因环保安全问题停产减产的矿山尚未完全恢复。国产矿供应只能维持部分生产需要，未能满产的企业仍占大多数。 氧化铝价格上涨后，此前减产的内陆氧化铝厂大多有复产预期，但矿石供应的难题很难解决。 10进口铝土矿 据ALD，进口矿CIF稳定，45/3的几内亚铝土矿价格为68美元/干吨。 由于几内亚雨季，7月、8月几矿发货量有所减少。其中阿鲁法矿业因为此前的驳船沉没问题，7月份没有出口，几内亚金波矿业也未能如期出口，其他如赢联盟、河南国际、CBG和阿夏普拉等矿企，均受雨季影响，发货量不同程度的下降。几内亚7月份的发货将会反应在我国9月以后的海关数据上。 7月中国进口矿1291万吨，同比增22.3%，环比增11.68%。其中几内亚918.6万吨，同比增54.73%，环比增13.03%。 氧化铝运行产能和矿石需求的增长，叠加用矿结构改变，对进口矿的巨大需求仍将持续。 11氧化铝 8月，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，氧化铝开工率84%，环比增长0.4%。8月国内氧化铝实产产量为732万吨，月度日均产量23.6万吨左右，相较上月每天增加300余吨。 8月，氧化铝实产产量预计732万吨，净进口氧化铝预计10万吨，氧化铝总供应量为742万吨；电解铝产量361万吨，折算氧化铝需求691万吨，非铝行业氧化铝需求预计41万吨，氧化铝需求量732万吨，月度氧化铝供应预计过剩10万吨。 8月，氧化铝国产现货加权指数为2922.5元/吨，相较月初涨22元/吨，涨幅相较7月的71元/吨大幅收窄。 利润支持下部分中长期停产产能有强烈复产意愿，晋中希望、鑫旺再生等至少150万吨氧化铝产能在9-11月之间有复产计划，预计9月氧化铝运行产能最大可达到8700万吨以上。山西部分企业因为赤泥堆存剩余库容限制，只能长期减产运行。 12电解铝 8月我国电解铝运行产能4285.8万吨，同比增加6.08%，环比增加0.49%，月底建成产能4461.1万吨，开工率96.07%。 8月国内电解铝运行产能增量主要集中在云南。云南铝企除云南其亚外，其他铝企基本接近满产状态，省内电解铝运行产能提升至历史新高的556万吨。此外，市场关注的内蒙古、四川等地也有少量产能有望在9月启动投复产，整体规模预计10-30万吨。 如果不发生限电减产，国内电解铝运行产能预计将稳定在4300万吨左右。 13电解铝进口 海关总署数据显示，中国7月进口原铝11.66吨，环比增加30.41%，同比大增128.49%。俄罗斯为最大供应国，当月从俄罗斯进口原铝10.80吨，环比增加27.72%，同比大增176.55%。 8月原铝产量预计361万吨，净进口预计10万吨，消费量预计372万吨，供需预计短缺0.93万吨。 全球经济格局内强外弱，内盘铝价强于外盘，我国电解铝进口窗口有望持续打开。 14电解铝成本与利润 电解铝的成本主要是电力(35%)、氧化铝(32%)、预焙阳极(12%)。 8月，沪铝主力环比上涨3.43%至18980元/吨。 8月，全国电解铝平均含税完全成本15284元/吨，较上个月上升342元/吨。8月电解铝生产成本止跌回升，主因动力煤和氧化铝价格走强。不过目前氧化铝利润丰厚，成本的小幅波动对铝价影响较小。 15电解铝成本与利润 动力煤方面，近期煤矿安全检查，短期煤价偏强运行，中长期供需偏宽松，预计9月动力煤将上涨。 预焙阳极方面，据了解，山东某大型电解铝企业9月预焙阳极采购基准价格为4225元/吨，与8月持平。 氧化铝方面，虽然短期氧化铝期货价格在宏观情绪提振下大涨，但是氧化铝现货跟涨乏力，且电解铝运行产能短期难有可观增量，9月偏空看待。 预计9月电解铝行业生产成本或小幅上升。 16欧洲能源危机 本月欧洲天然气价格上涨。截至9月1日，欧洲天然气价格风向标荷兰TTF天然气近月期货价格由6月底的33.18欧元/兆瓦时上涨至35.50欧元/兆瓦时。 欧洲TTF天然气近月期货价格 17铝下游需求 18汽车 汽车产销环比同比双降，新能源汽车和汽车出口延续良好发展态势。据中汽协，7月份，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月，汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。新能源汽车产销同比仍保持快速增长，7月，新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，环比分别增长2.7%和下降3.23%，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。 出口方面，7月份，我国汽车出口39.2万辆，创历史新高，比上月增长2.7%，同比增长35.1%。1至7月份，汽车出口253.3万辆，同比增长67.9%。前7个月，新能源汽车出口增长了超过传统燃油车1.5倍。 19房地产 8月21日，贷款市场报价利率（LPR）为：一年期LPR为3.45%，下降10个基点；五年期LPR为4.2%，持平前值。 8月31日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。贷款购买商品住房的家庭，首套最低首付款比例统一为不低于20%，二套最低首付款比例统一为不低于30%；存量首套房贷（8月31日前签订）的借款人可于9月25日起可向承贷金融机构申请调降贷款利率。 房地产仍然处于高竣工低销售的状态。1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。房屋新开工面积56969万平方米，同比下降24.5%。房屋竣工面积38405万平方米，同比增长20.5%。商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%。 20基建 累计同比来看，1-7月，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长25.4%。第三产业中基础设施投资增长10.15%。其中，水利管理业增长7.5%，环境管理业减少2.8%，公共设施管理业增长0.8%，交通运输、仓储和邮政业增长11.7%。 21家电 国家统计局数据显示，2023年7月中国空调产量2305.8万台，同比增长29%；1-7月累计产量16348万台，同比增长17.9%。7月全国冰箱产量849.5万台，同比增长15.3%；1-7月累计产量5588.2万台，同比增长13.8%。7月全国洗衣机产量727.4万台，同比增长15.9%；1-7月累计产量5641.4万台，同比增长19.9%。 海关总署最新数据显示，2023年7月中国出口空调308万台，同比增长1.3%；1-7月累计出口3475万台，同比下降1.2%。7月出口冰箱603万台，同比增长28.6%；1-7月累计出口3772万台，同比增长5%。7月出口洗衣机232万台，同比增长25%；1-7月累计出口1559万台，同比增长38%。 22光伏 8月17日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长14.3%。 今年7月新增光伏装机容量18.74GW，同比增长174%，1-7月光伏新增装机容量97.16GW，同比增长158%。 光伏产业链进入跌价通道，光伏需求非常乐观，将超预期带动光伏边框、支架的用铝需求。 23出口 2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，同比减少24.9%，环比减少0.59%；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。7月中国进口未锻轧铝及铝材23.14万吨，同比增长20.1%，环比增长9.57%；1-7月累计进口143.19万吨，同比增长12.2%。 墨西哥总统签署法令，自8月16日起，上调钢铁、铝等多种进口产品的最惠国关税，于2025年7月31日结束。墨西哥是我国铝制品的重要出口国，会对铝需求产生一定的负面影响。 全球经济格局呈现内强外弱，叠加制造业转移，预计铝材净出口将持续减少。 库存24 8月铝锭社库小幅去化，铝棒库存持平，交易所库存和仓单大幅减少，整体仍然处于去库节奏。 03 铝价走势展望 01行情分析 宏观：多项数据均表明美国通胀正在降温，国内政策端发力，内外宏观利好提振铝价上涨。 成本：预计9月电解铝行业生产成本小幅上升。 供应：8月国内电解铝运行产能增量主要集中在云南。云南铝企除云南其亚外，其他铝企基本接近满产状态，省内电解铝运行产能提升至历史新高的556万吨。此外，市场关注的内蒙古、四川等地也有少量产能有望在9月启动投复产，整体规模预计10-30万吨。如果不发生限电减产，国内电解铝运行产能预计将稳定在4300万吨左右。 需求：消