近期重点事件
- 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，符合市场预期，并预计2026年再降息25个基点，2027年再降25个基点。
- 日本央行将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下30年来新高，并表示将寻求进一步加息。
- 工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品准入，分别为长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S。
- 特斯拉在奥斯汀实测了无安全员的Robotaxi自动驾驶网约车服务。
- 小鹏汽车即将在2026年第一季度正式推送VLA2.0自动驾驶系统。
- Waymo正洽谈一轮融资，拟募资超150亿美元，公司估值接近1000亿美元。
- 2026年将继续安排消费品以旧换新政策，支持汽车置换更新和家电、电子产品等消费品更新。
- 2026年1月6日至9日，CES（国际消费类电子产品展览会）将在美国拉斯维加斯举行。
市场情况
- 恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.9%和1.5%。
- 港股通12月南下资金净流入229亿港元。
- 12月，资本货物、半导体与生产设备、材料等行业领涨，耐用消费品与服装、制药/生物科技与科学、家庭与个人用品等行业领跌。
- 恒生综指12月的PE（TTM）小幅下降，金融板块估值继续上涨。
当前配置建议
- 关注成长性可期的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发等。
- 关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网企业，如阿里巴巴、腾讯、快手、谷歌等。
- 关注估值较低、成长性强的消费电子零部件企业，如丘钛科技等。
- 关注智驾零部件和运营企业，如禾赛、耐世特、小马智行等。
2026年1月海外金股组合
- 贝壳-W（2423.HK）：新房和二手房GTV增速持续跑赢行业，市占率稳步提升，家装家居业务快速扩张，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为37.1/52.8/61亿元。
- 中国秦发（0866.HK）：TSE矿区煤质更好，煤价反转上行，SDE煤矿产量持续增长，预计2025-2027年实现归母净利润分别为1.6亿元、6.9亿元、11.9亿元。
- 阿里巴巴-W（9988.HK）：模型迭代节奏稳健，千问APP热度持续，预计2026-2028财年收入为10537/11436/12698亿元。
- 腾讯控股（0700.HK）：推出小程序成长计划，助力开发者打造AI应用，预计2025-2027年收入为7530/8278/9073亿元。
- 快手（1024.HK）：全新推出可灵o1与2.6，市场反响火热，预计2025-2027年收入1415/1550/1670亿元。
- 谷歌-A（GOOGL.O）：Gemini模型能力领先，端侧应用渗透持续推进，预计2025-2027年收入3971/4453/4985亿美元。
- 丘钛科技（1478.HK）：拓展光学场景，打造一体化实力，2025H1净利高增，预计2025-2027年收入200/220/243亿元。
- 禾赛（HSAI.O）：定点情况可喜，长期前景辽阔，预计2025-2027年激光雷达出货量约155/254/326万颗。
- 耐世特（1316.HK）：受益于智驾高景气，期待线控进展，2025H1收入增长、盈利性改善，预计2025-2027年收入分别为46/48/51亿美元。
- 小马智行（PONY.O）：Robotaxi车队突破千台，广州UE转正，预计2025-29年末Robotaxi部署车辆分别为1000/3000/1.5万/3万/6万台。
风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
