2025年1月海外金股推荐：关注周期及硬件机会

一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议

1. 近期重点事件

   • 中央经济工作会议强调稳中求进，推动经济持续回升向好。
   • 国际消费电子展览会（CES）将于2025年1月7日-10日在美国拉斯维加斯举行。
   • 微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试。

2. 市场情况

   • 12月，港美股上涨。恒生指数、恒生科技指数分别累计上涨17.7%、18.7%。
   • 南下资金净流入，港股通12月南下资金净流入954亿港元。
   • 12月，技术硬件与设备板块领涨，媒体、食品与主要用品零售等行业领跌。
   • 12月，恒生综指的PE（TTM）有所上涨，地产建筑业估值有所下降。

3. 当前配置建议

   • 关注空间广阔、成长性可期的能源企业，如中国秦发等。
   • 关注板块高景气、宏观预期与需求共振的有色企业，如中国宏桥等。
   • 关注受益于新机迭代、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如丘钛科技、舜宇光学、比亚迪电子、瑞声科技、苹果、小米集团等。
   • 关注受益于智驾大趋势、在手订单充裕的新势力车企，如小鹏汽车等。

二、2025年1月海外金股组合

1. 中国秦发（0866.HK）：交割落地，困境反转，未来可期

   • 推荐逻辑：股权交割顺利完成，资产负债表有望改善，公司未来开拓印尼其余矿区建设打下基础。
   • 投资建议：维持“买入”评级。

2. 中国宏桥（1378.HK）：氧化铝板块高景气业绩持续向好，全产业链布局优势显著

   • 推荐逻辑：氧化铝板块高景气，业绩持续向好，全产业链布局优势显著。
   • 投资建议：维持“买入”评级。

3. 丘钛科技（1478.HK）：持续推进高端化，非手机高成长

   • 推荐逻辑：持续推进高端化战略，非手机领域高增速，看好车载成长性。
   • 投资建议：维持“增持”评级。

4. 舜宇光学科技（2382.HK）：光学升规升配，看好盈利改善

   • 推荐逻辑：手机光学升规升配，公司盈利性有望进一步提升，车载业务稳步推进，支撑长期成长性。
   • 投资建议：重申“买入”评级。

5. 比亚迪电子（0285.HK）：2024H2盈利望改善，持续扩充新品

   • 推荐逻辑：2024H2盈利性有望改善，汽车智能产品逐步上车，新型智能产品品类逐步扩充，AIDC进展顺利。
   • 投资建议：重申“买入”评级。

6. 瑞声科技（2018.HK）：光学毛利扭亏，盈利改善超预期

   • 推荐逻辑：2024H1公司业绩超出预期，光学盈利性改善大超预期，声学产品组合不断改善，电磁传动产品结构改善、结构件新品增速快。
   • 投资建议：重申“买入”评级。

7. 小米集团-W（1810.HK）：产品力继续提升，看好利润率扩张

   • 推荐逻辑：手机市占率望继续提升，成本周期改善，IoT收入及毛利率齐扩张，汽车毛利率有望继续提升。
   • 投资建议：重申“买入”评级。

8. 苹果（APPLE）（AAPL.O）：关注Apple Intelligence正式推出后持续迭代

   • 推荐逻辑：苹果产品和服务稳健增长，硬件产品iPhone收入恢复正增长，服务业务付费订阅创新高，Apple Intelligence有望打造出用户交互的“超级流量入口”。
   • 投资建议：重申“增持”评级。

9. 小鹏汽车-W（9868.HK）：受益于智驾大趋势，公司在手订单充裕

   • 推荐逻辑：公司处于强势产品周期，电动化、智能化再升级，增程助力出海，海外盈利性高于国内市场。
   • 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。