2026年甲醇展望：需求验证预期

2025年甲醇行情回顾

2025年一季度，甲醇行情震荡。初期受伊朗能源危机影响，价格及港口基差大幅走强，MTO端停车带来烯烃端预期，但随后内地累库导致价格回落。春检检修计划逐步实施，烯烃采买给予价格支撑。一季度末伊朗装置回归，多头故事结束，甲醇估值较高，盘面交易弱预期。二季度受美国关税政策、伊朗地缘冲突等宏观扰动影响，价格波动较大。6月伊以冲突导致市场对伊朗供应担忧和原油暴涨，甲醇估值抬升。三季度伊朗冲突降温，但战争阴影仍存，伊朗低库存发运，国内成本端下降，甲醇价格脉冲式反弹。四季度伊朗进口量超预期，港口库存历史高位，基差持续下跌，1-5月差下跌后反弹。

2026年甲醇供需格局展望

供给端

2025年国内新增甲醇产能670万吨，多数配套下游。2026年国内投产计划产能555万吨，中煤榆林和内蒙古卓正产能较大，但配套下游，实际外售增量有限。境外2025年新增产能340万吨，2026年关注伊朗Denapetro装置。2025年三、四季度伊朗地缘冲突导致装船量增加，三季度伊朗低库存发运加剧港口库存压力，12月伊朗装置停车带来价格反弹。

需求端

2025年一季度MTO装置新增内蒙古宝丰，外采内地甲醇。2026年广西华谊MTO装置预计5月投产。传统需求方面，一季度MTBE增量明显，二季度受检修影响开工率尚可，三季度开工率走弱但需求韧性在，醋酸和MTBE需求增量较大。2025年新增下游投产涉及BDO、醋酸、有机硅等，需求增量对甲醇有支撑。2026年内地供需格局依旧不弱。

供需平衡表与观点

短期甲醇市场矛盾在于持货意愿改善，港口库存高但可流通库存少，形成存量博弈，货权集中推高港口基差。内地需求旺盛缓解港口压力，长期看港口累库斜率拉长，高供应压力逐渐减轻，05合约逐渐去库。内地供需健康，但甲醇作为中间品，上下游估值低位限制上涨空间。综上，甲醇难创新低，上涨高度有限，关注新装置投产带来的需求增量。

策略观点

未来甲醇博弈点包括：伊朗回归后的累库预期、华谊投产带来的需求增量、上下游估值压制。关注需求验证预期。

免责声明

本报告信息来源于已公开资料，准确性及完整性不作保证，期货市场存在潜在风险，观点可能随时变化，不作为交易依据。