原糖市场
- 12月期价震荡：原糖期价维持在14.3-15.3美分/磅之间。
- 印度产量大幅增加：截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增长27.69%。
- 泰国产量下降：截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量减少16.71%，产糖量减少15.83%。
- 市场焦点：北半球压榨进度与估产偏差是市场核心，印度产量对原糖价格仍为情绪抑制。
- 1月展望：预计原糖市场围绕压榨进度与估产偏差展开，价格除非超预期否则暂无强向下驱动。
国内市场
- 12月价格下跌后修复：国内食糖市场经历丰产预期导致价格下跌，随后期价超跌修复。
- 1月供应充裕：国内生产高峰期，供应充裕，期价反弹后上行难度加大。
- 价格平衡点：广西现货报价重回5300元/吨，盘面略贴水。
- 1月展望：预计期价以震荡为主，糖厂可择机卖保，月末成交趋缓，价格承压。
关键数据
- 进口数据：2025年11月进口食糖44万吨，同比减少；1-11月进口434.16万吨，同比增加9.49%。
- 糖浆及预混粉进口：11月进口11.44万吨，同比减少；1-11月进口111.91万吨，同比减少。
- 消费数据：2025年1-11月软饮料同比增长3.3%，乳制品同比下降1.2%。
研究结论
- 北半球压榨进度与估产偏差主导1月糖市。
- 原糖价格短期内受情绪抑制，关注印度最新估产。
- 国内市场供应充裕，期价以震荡为主，节前备货有刚需。
