橡胶周报：各种胶的估值优势已显，关注买点位置

核心要点及策略

• 估值优势显现：各种胶的估值已显示出优势，需关注买入点位置。
• 原料表现：原料价格大幅弱于上年同期，RU估值已非常合理，NR基差仍处强势区域。

数据图表追踪

• 供应端：
  • 天然橡胶：泰国2025年11月产量为46.62万吨，近5年低点，但4-11月累计产量较去年同期高0.4%。泰国持续调高洪水减产预估，需关注实际情况及泰柬冲突影响。
  • 合成胶：丁苯和顺丁供应稳定，1-11月天然橡胶进口同比增17%（11月单月环增26%），累计进口587万吨。
• 需求端：轮胎周度开工环比下降，全钢开工率下降，11月新的充气轮胎出口量环增4.6万吨，累计出口850万吨，同比+3.5%（增速较上月降0.1%）。
• 库存：社会库存环增1.9万吨，深色胶增1.5万吨；合成胶库存高位，丁二烯港库仍偏高，有出口利好传闻。

研究结论

• 天然橡胶、泰标胶仍亏损：预估基于泰国洪水减产影响在明年一季度体现，实际影响需进一步观察。
• 供应端关注：东南亚橡胶产量变化及泰国洪水影响需持续跟踪。
• 需求端趋势：轮胎产量或季节性下降，出口增速放缓。
• 库存情况：合成胶库存高位，丁二烯港库偏高，出口或带来利好。

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