橡胶周报：各种胶的估值优势已显，警惕宏观大风已起

各种胶的估值优势已显，警惕宏观大风已起 2025年12月27日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 数据图表追踪02 原料表现大幅弱于去年同期 RU估值已经非常合理 NR基差依然处在强势区域 顺丁胶的基差情况 供应端：顺丁开工仍在高位 供应端：密切关注东南亚橡胶产量 ➢2025年11月，泰国产量46.62万吨，为近5年季节性的低点。4-11月，泰国累计产量318.66万吨，较去年同期高约1.2万吨（+0.4%）。 ➢泰国方面不断调高洪水导致的橡胶产量损失。关注后续实际情况。 ➢此外需关注泰柬冲突的影响。 合成胶供应端：丁苯和顺丁 供应端：1-11月天然橡胶进口同比增17% ➢11月份天然橡胶进口64万吨，环增13万吨（+26%）。 ➢1-11月份累计进口587万吨，同比增85万吨（+17%，增速较上月下降0.3%）。 需求端：全钢胎周度开工环比下降全钢开工率 需求端：后续轮胎产量或小幅下降 ➢11月新的充气轮胎出口量76.8万吨，环增4.6万吨； ➢累计出口850万吨、同比+3.5%（增速较上月降0.1%） 库存：社库环增3万吨，深色胶增2.6万吨 库存：合成胶库存高位，丁二烯港库仍偏高、有出口利好传闻 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 天然橡胶、泰标胶仍亏损 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 以上预估是假设泰国洪水导致减产的影响在明年一季度逐渐体现，洪水的实际影响还需进一步观察。 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写 时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎