橡胶周报：各种胶的估值优势已显静待驱动出现

2025-12-06 黎伟国联期货阿杰

核心观点：各种胶的估值优势已显现，静待驱动出现。
数据图表追踪：
- 原料表现大幅弱于去年同期。
- RU估值已经非常合理。
- NR基差依然处在强势区域。
供应端分析：
- 顺丁胶：开工仍在高位。
- 东南亚橡胶产量：泰国洪水导致产量损失，但实际影响需进一步观察。泰国橡胶管理局称10天内损失超43,000吨，预计恢复后损失可能翻倍至90,000吨。
- 合成胶：丁苯和顺丁供应稳定。
- 天然橡胶进口：1-10月同比增17%，10月环比降14%至51.1万吨。
需求端分析：
- 轮胎开工：周度开工环比增加，全钢开工率提升。
- 轮胎产量：后续或小幅下降，10月出口72万吨，环降4万吨；1-10月累计出口774万吨，同比+3.6%。
库存分析：
- 社库：环比增2.2万吨，深色胶增1.7万吨。
- 合成胶库存：环增，丁二烯港库仍在高位。
利润分析：
- 天然橡胶利润仍亏损。
研究结论：
- 洪水对泰国橡胶产量的实际影响需持续关注。
- 胶价估值优势已显现，等待后续驱动因素出现。
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