传媒互联网产业行业研究：官方明确2026年继续“国补”，Meta收购Manus

本周观点 MiniMax、智谱AI即将上市，Meta收购Manus持续关注AI产业趋势： 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。 电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；“国补”2026年继续，电商有望继续受益。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台。 虚拟资产&资产交易平台：加密市场催化有限，币价仍波动。中概反弹，建议积极关注资产交易平台。 汽车服务：京东养车和途虎养车相继出台2026年新的加盟政策，进一步加大补贴力度和宣发强度，持续关注汽车后市场板块。 020：Robotaxi：特斯拉中国急招工程师，自动驾驶网约车项目加速推进，建议关注Robotaxi板块。 AI&云：Meta以数十亿美元收购Manus，后续重点关注国内外AI应用落地方向。我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内腾讯、阿里等。 传媒：多款重磅游戏定档2026Q1上线，2026年有望成为国产大年，关注新游上线表现，及即将到来的春节寒假游戏旺季带来的行业性机会。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 1.1、消费&互联网...........................................................................31.1.1、消费&连锁咖啡茶饮...................................................................31.1.2、电商&互联网.........................................................................31.2、平台&科技.............................................................................41.2.1、流媒体平台..........................................................................41.2.2、虚拟资产&互联网券商.................................................................51.2.3、车后连锁............................................................................61.2.4、O2O.................................................................................71.2.5、AI&云...............................................................................81.3、传媒..................................................................................8 图表目录 图表1：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）...............................................3图表2：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）.................................................3图表3：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）...............................................4图表4：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）.................................................4图表5：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）...............................................4图表6：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）.................................................4图表7：全球加密货币市值表现（2025.12.29-2026.1.2）...........................................5图表8：比特币和以太坊价格（2025.12.29-2026.1.2）.............................................5图表9：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）.................................................5图表10：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）..............................................6图表11：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）................................................6图表12：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）..............................................7图表13：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）................................................7图表14：相关行业指数表现（2025.12.29-2026.1.2）..............................................8图表15：重点个股涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）................................................8图表16：申万二级传媒指数本周涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）....................................9图表17：重点跟踪个股本周涨跌幅（2025.12.29-2026.1.2）........................................9 一、行业情况跟踪 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 本期（2025年12月29日-2026年1月2日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+2.15%，较恒生指数+0.13pct。关注个股涨跌幅表现：Tims天好（+15.07%）、携程集团-S（+3.46%）、霸王茶姬（+3.45%）、瑞幸咖啡（+3.30%）、同程旅行（+2.85%）、特海国际（+1.69%）、遇见小面（+0.92%）、达势股份（+0.42%）、百胜中国（-0.32%）、海底捞（-1.37%）、蜜雪集团（-3.56%）、沪上阿姨（-3.61%）、古茗（-4.14%）、小菜园（-7.03%）、茶百道（-10.21%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）蜜雪冰城浙江首家旗舰店试营业。蜜雪冰城杭州首家旗舰店于西溪银泰城开启试营业。旗舰店分上下两层，约700方，体量远超街边常见的普通门店，该店的正式开业时间定在12月31日。据介绍，该店一楼主营各类饮品，二楼则汇集盲盒、国潮手办等100多种文创与零食。（亿邦动力） 2）瑞幸被指密切关注星巴克在纽约关闭的门店。纽约邮报引述“消息人士”称，瑞幸咖啡正密切关注星巴克在纽约关闭的门店。星巴克目前在美国优化门店选址，仅在纽约市就已关闭42家门店。报道引述“多位曾与瑞幸合作过的房地产经纪人”表示，瑞幸在7个月内已在纽约市新开了9家门店，并正积极寻求进一步扩张。有经纪人称，瑞幸正在考察多个选址，其中就包括部分星巴克近期关闭的、以外带为主的小型门店；也有人称“我们代理的十几个店面都在瑞幸的考察范围内。如果一年后瑞幸的门店数量翻两番，我也不会感到意外”。星巴克发言人在一份声明中表示：“我们会定期评估门店网络，以确保满足顾客需求。门店的开设与关闭是业务运营中的常规安排。”（纽约邮报，小食代） 1.1.2、电商&互联网 本期（2025年12月29日-2026年1月2日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+4.27%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.05pct/+2.25pct。 关注个股涨跌幅表现：腾讯控股（+3.32%）、阿里巴巴（+2.30%）、阿里巴巴-W（+2.05%）、贝壳-W（+2.04%）、京东集团-SW（+2.04%）、美团-W（+1.36%）、拼多多（+0.64%）、京东（+0.44%）、贝壳（-0.99%）、叮咚买菜（-7.64%）、唯品会（-8.99%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件&跟踪】 1）淘宝闪购将新增“正品保障”服务。淘宝闪购将新增“正品保障”服务。“正品保障”服务是指平台内商家对其所销售商品的保障承诺：当用户基于正常生活消费需求，在商家店铺购买带有“正品保障”服务标签的商品后，如订单商品被鉴定为假冒商品的，则除交易退款外，商家还将向用户给予额外赔偿的保障服务。（亿邦动力） 2）京东线上线下将全面承接国家补贴。自1月1日起，京东将在其线上与线下渠道全面承接国家补贴落地工作。据悉，消费者若购买活动指定的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等产品，单件或单次购买最高可获1500元补贴；若购买活动指定的手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等产品，单件或单次购买最高可获500元补贴。（亿邦动力） 3）2026年天猫年货节将于元旦开启预热，整体周期拉长至41天。近期，天猫发布了2026年天猫年货狂欢季（以下简称年货节）的招商规则和活动规则。2026年天猫年货节分为预售和现货两个阶段：在预售阶段，2026年1月1日零点至2026年1月1日9点59分为预热时间段；2026年1月1日10点至1月5日22点59分为付定时间；付尾款时间为2026年1月6日零点至1月8日23点59分。现货售卖期为2026年1月4日零点至2月11日23点59分。和去年天猫年货节相比，今年整体周期有所拉长，由去年的19天增加到了41天。（亿邦动力） 4）官方明确：明年继续“国补”全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。财政部部长蓝佛安表示，明年财政将大力提振消费。深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。（36氪） 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 本期（2025年12月29日-2026年1月2日）恒生传媒指数上涨6.14%，跑赢恒生指数4.13pct，跑赢恒生科技指数1.83pct。 重点个股涨跌幅表现:爱奇艺（6.28%）、腾讯音乐（1.36%）、腾讯音乐-SW（0.72%）、网易云音乐（0.53%）、Spotify（-1.60%）、Netflix（-3.68%）。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）“爱奇