2026年度医药行业投资策略：聚焦创新，共赴新程

一、行情回顾 2025年医药板块经历短暂回调后迎来结构性牛市，中信医药指数前三季度涨幅近30%。板块估值仍处于历史低位，投资机会尚待挖掘。医药制造业营收、利润降幅趋缓，业绩释放可期。公募基金重仓比例低于十年平均，拐点后超额收益可观。

二、板块梳理

1. 创新制药：产业周期、政策周期与资本周期共振，中国创新药迎来业绩拐点与估值重塑。建议关注ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等下一代创新疗法。
2. 医疗器械：集采影响减弱，海外扩张高增。建议关注招采放量、高端出海的医疗设备公司，以及消费领域有即将放量大单品的公司。
3. 科研上游：供需回暖，板块向上。建议关注持续向中高端升级产品的公司。
4. 生物制品：资源向头部集中，持续关注供需。建议关注浆站资源丰富的血制品公司。

三、投资策略 继续聚焦创新与出海主线。

1. 创新制药：关注具备下一代创新疗法的公司。
2. 医疗器械：关注集采落地、创新出海带来的个股机会。
3. 科研上游：关注持续向中高端升级产品的公司。
4. 血制品：关注浆站资源丰富的头部公司。

四、风险提示 研发不及预期、销售不及预期、产品降价、质量控制、地缘政治风险。