医药行业2026年度投资策略：需求是力量之源，创新是破局之光

核心观点

• 需求与创新是医药行业发展的双引擎：持续增长的需求和创新是推动医药行业走出熊市，实现新高的根本原因。
• 中国创新药企崛起：中国在研疗法数量高质量增长，增长速度远超全球平均，成为全球创新药研发的重要参与者。
• 创新药商业化进入收获期：中国创新药企已构建起从实验室到市场的商业化兑现能力，行业进入“创新驱动”的营收时代。

关键数据

• 中国IND与本土NDA数量：2024年，中国IND与本土NDA数量分别达到3073、549个，相比2020年有显著增长。
• 国产新药海外授权：2025年前三季度，国产新药海外授权总交易金额已突破900亿美元。
• A+H股上市药企创新药销售额：2024年，A+H上市公司创新药合计销售额增长至899亿元，2025上半年营收合计达541亿元。

研究结论

• 创新药领域：建议关注百利天恒、百济神州、恒瑞医药、翰森制药、信达生物、中国生物制药等。
• 制药工业：建议关注信立泰、华东医药、京新药业、丽珠集团、苑东生物等。
• CXO：CDMO行业中国正在从成本竞争走向技术溢价，CRO行业整合将进一步加速。
• 原料药：建议关注天宇股份、司太立、同和药业、昂利康等。
• 医疗器械：建议关注春立医疗、迈普医学、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗等。
• 中药：建议关注政策受益、业绩底部向上的标的，细分板块复苏节奏预计为：院内中药>四类药≥OTC普药>补益类及高值消费中药。
• 医疗服务：建议关注爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗、固生堂、海吉亚医疗和锦欣生殖等。
• 医药零售：建议关注益丰药房、老百姓、大参林等。
• 血制品：建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物等。
• 生命科学服务：建议关注百普赛斯、华大智造、纳微科技、赛分科技、药康生物、阿拉丁等。

风险提示

• 医疗领域整顿时间超预期
• 产品降价幅度超预期
• 可选医疗复苏低于预期
• 地缘政治负面因素超预期