2026年电动化整车板块观点更新01期关注政策落地在即乘用车景气度复苏机会20251229

电动化政策与市场景气度分析

• 政策影响：2025年10月起多数省市补贴退坡，导致四季度内销下滑约13%，消费者观望情绪浓厚，预计2025年四季度为消费低点。市场预期2026年1月1日将执行新政策，但单车补贴金额和总量存在分歧。
• 政策预期：2025年汽车补贴总额约1500亿元，补贴方式可能按车价比例或单车补贴金额的70%（上限1万元）调整。政策落地有望推动2026年一季度乘用车景气度提升。
• 市场预期：2025年全年零售同比下滑3.5%，新能源渗透率60%，增速约6%。2026年出口市场预计增长约15%，新能源车型占比提升，乘用车出口量有望达到360万辆，同比增长近50%。

全球化出口与选股逻辑

• 选股逻辑：重点关注出口销量占比提升、海外产能布局、减少对俄罗斯市场依赖、新能源车型高占比及海外渠道控制力。
• 推荐标的：比亚迪（符合全球化逻辑）、奇瑞、长城、吉利、小鹏等。比亚迪在出口、产能布局和新能源车型占比方面表现突出。

电动化进程中的竞争要素与推荐标的

• 竞争要素：硬实力和软实力在不同阶段发挥作用，但无绝对壁垒可维持长期竞争优势。
• 推荐策略：关注政策敏感度较低的高端车市场，推荐江淮、吉利、北汽蓝谷、长城等。短期推荐主流价格带标的（比亚迪、吉利等），全年维度优选高端市场和出口导向型企业（如比亚迪）。